"הציבור לא ברח מהשווקים במשבר הנוכחי; להחזיק 25%-30% מרכיב המניות בארה"ב"*

צבי ואבנר סטפק, מבעלי מיטב, במפגש זום עם הסוחרים בבורסה: "תוכנית המכסים של טראמפ אולי הוציאה עין אחת למדינות העולם, אבל הוציאה שתי עיניים לארצות הברית". "המשקיעים צריכים לבדוק סימני אזהרה: אם מחיר הזהב ממשיך לעלות, הדולר ואג"ח ממשלתיות בארה"ב ממשיכים לרדת ומדד הפחד ממשיך לזנק –המצב רק הולך ומחמיר"

צבי ואבנר סטפק, מבעלי מיטב בית השקעות, קיימו השבוע מפגש זום עם הסוחרים בבורסה כדי לנתח את המצב בשווקים. הפעם התקיים המפגש תחת הכותרת "מכסים, מניות ומה שביניהם - תמונת מצב חמה מהשטח". 

כידוע, מדיניות המכסים האולטרה-אגרסיבית של ממשל טראמפ, מחירי המניות הגבוהים בעיקר בגזרת הטכנולוגיה והחשש מכניסת הכלכלה האמריקאית לסטגפלציה (שילוב לא רצוי בין אינפלציה למיתון), הזניק את רמות הפחד בשוק וגרם למדדים בוול סטריט לרשום ירידות חדות. נכון לסוף יום המסחר ב-21 באפריל 2025, מדד S&P 500    איבד קצת יותר מ-12% מתחילת השנה. מדד נאסד"ק 100 צלל בתקופה יותר מ-15% ואילו הדאו ג'ונס "הסתפק" בירידה של 10.3%.

"תוכנית המכסים של טראמפ אולי הוציאה עין אחת למדינות העולם, אבל הוציאה שתי עיניים לארצות הברית", פתח אבנר סטפק. צבי סטפק אמר בהקשר זה: "תוכנית המכסים לא הפתיעה אף אחד, למעט שיעורי המכסים הגבוהים שעליהם הכריז טראמפ. הנשיא האמריקאי מאמין שארה"ב הייתה במשך שנים הפראיירית של העולם, רק נתנה ונתנה ולא קיבלה שום דבר בתמורה. בעיניו זה עוול שצריך לתקן, לתפיסתו הוא יכול לגבות כ-700 מיליארד דולר ממכסים בשנה ובכך לסייע בכיסוי החוב של ארה"ב לעולם, שעומד כיום על כמעט 37 טריליון דולר. חלק לא קטן מאותו חוב, באגרות חוב שהנפיקה ממשלת ארה"ב, מגיע לפירעון השנה - וזה מאוד משמעותי. אני לא מאמין שטראמפ יצליח לגייס 700 מיליארד דולר בשנה, ובכל המקרה הבעיה שלו נובעת מהגירעון בתקציב ארצות הברית, לא מגירעון הסחר. 

"צריך גם לומר: ארה"ב הייתה הנהנית העיקרית מהגלובליזציה, שטראמפ נסוג ממנה עכשיו. הגלובליזציה כבר חטפה מכה בקורונה עם הפגיעה בשרשראות האספקה. דחיית תוכנית המכסים ב-90 ימים רק יוצרת עוד תקופה של אי ודאות לשלושה חודשים נוספים. בנוסף, נגיד הפד האמריקאי פאואל חושש מסטגפלציה, מה שמקשה עליו מאוד להוריד את הריבית. אם טראמפ יודיע שהחליט סופית לפטר את פאואל, השווקים יגיבו לכך בעוצמה. טראמפ יצא למלחמה מול כל העולם וסיבך את עצמו. זו תוכנית גרועה לעולם וגרועה במיוחד לארה"ב. זה משתלב עם מדיניות החוץ הבדלנית של טראמפ, שהחזירה את ארה"ב 100 שנה אחורה וגרועה מאוד גם לישראל". 

"יותר מדי בשוק האמריקאי"

אבנר סטפק: "טראמפ לא צפה את תגובת העולם לנושא המכסים. פתאום מיתון הוא תרחיש מרכזי בכלכלה האמריקאית… הרבה אנשים שואלים אותי כיום מה לעשות עם תיק השקעות שמושקע כולו במדד  S&P 500. בניגוד למשברים קודמים, הקורלציה היום S&P 500 למדדים מובילים אחרים יותר חלשה ולכן חשוב לפזר את ההשקעות, לא רק סקטוריאלית אלא גם גיאוגרפית בין ארצות הברית, אירופה, אסיה וישראל. לדעתי משקיעים ישראלים פרטיים נמצאים יותר מדי בשוק האמריקאי, בצורה סבירה בשוק הישראלי ומעט מדי באירופה ובאסיה". 

צבי סטפק אמר כי "לפעמים  צריך לדעת גם מתי להפסיד. אחת הטעויות הגדולות ביותר שאנשים עושים זה לחכות לאחר ירידות, עד שנייר הערך שלהם יעלה חזרה לערכו". סטפק הזכיר, עם זאת, כי לשווקים בארה"ב עדיין יש שני יתרונות מובהקים על שווקים אחרים בעולם: "קודם כל, חברות הטכנולוגיה עילית בארה"ב תופסות חלק משמעותי מהשוק. באירופה יש מעט מאוד חברות שיכולות להצביע על רמת טכנולוגיה וחדשנות כמו בארה"ב. היתרון השני: השוק האמריקאי הוא הכי עמוק והכי נזיל בעולם. אתה יכול לקנות ולמכור כמויות גדולות של מניות בלי להשפיע על השערים".

אבנר סטפק: "זו נקודה מעניינת, כי אנחנו רואים שהציבור בארה"ב וגם בישראל לא ברח מהשווקים במשבר הנוכחי. מי שמכר זה קרנות גידור ושחקנים יותר מוסדיים, את הציבור אם כבר ראינו בצד של הקונים". 

צבי סטפק ציין כי בתי ההשקעות הגדולים בעולם צופים תשואה ממוצעת של 3% בשנה בשוק המניות האמריקאי. ואם זו התחזית, למה בכלל להתעסק עם שוק המניות כשאפשר לקבל תשואה 4.5% הרבה יותר בטוחה באג"ח?" סטפק ציין כי היה מחזיק כיום 35%-40% מרכיב המניות בישראל,  25% בארה"ב, 20% באירופה ו-15% באסיה והשווקים המתעוררים. אבנר סטפק אמר כי היה מעדיף להחזיק 30% מרכיב המניות בתיק בשוק האמריקאי.

צבי סטפק ציין לקראת סיום המפגש מהם סימני האזהרה למשקיעים: המשך עלייה במחיר הזהב - הזהב זינק כבר כ-30% מתחילת השנה; המשך ירידה במחיר הדולר; המשך ירידה באגרות החוב של ממשלת ארצות הברית; והמשך עלייה במדד הפחד (VIX). "אם כל התופעות האלו ימשיכו להתקיים, המשקיעים צריכים להבין שהמצב רק הולך ומחמיר".

צפו במפגש הזום המלא עם צבי ואבנר סטפק.