סקירות שבועיות שוק ההון בארץ

מאקרו:
> נתוני החשבונות הלאומיים לרבע הרביעי של שנת 2011 עודכנו כלפי מעלה, ל-3.4%. 
> הגורמים העיקריים היו נתוני צריכה, יצוא ויבוא טובים יותר מאשר בפרסום הקודם.
> לגבי הרבע הראשון של שנת 2012, אנו צופים כי הצמיחה בתוצר המקומי תהיה נמוכה מ-3.4%, וזאת מכיוון שנרשמה החלשות נוספת בנתוני המדד המשולב. 
> תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הבאים (החל במדד אפריל) עומדת על 2.8%. אנו צופים כי מדד המחירים לצרכן בשנת 2012 יעמוד על 2.9%.
> להערכתנו, הריבית לחודש מאי (הכרזה ביום ב' הקרוב) תיוותר ללא שינוי.

אגרות חוב:
> מגמה מעורבת בשוק האג"ח המקומי.
> המרווח בין האיגרת האמריקאית ל-10 שנים לאיגרת המקומית המקבילה המשיך להתרחב השבוע.

מאקרו:
> ציפיות האינפלציה והפעילות המשקית תומכים בהותרת הריבית ללא שינוי.
> בהתאם, אנו צופים כי ביום שני הקרוב (26/3), יבחרו בבנק ישראל להותיר את הריבית על כנה. עם זאת, לפי התנהגות העבר של הבנק – זהו גם העיתוי להפחתת ריבית.
> מדד המחירים לחודש מארס צפוי לעלות ב-0.2%. מדד אפריל צפוי לעלות ב-0.8% וב-12 החודשים הקרובים צפוי המדד להתייקר ב-2.6%. 
> קיים פוטנציאל להפתעה כלפי מעלה במדד, בהשפעת מחירי חומרי הגלם.

אגרות חוב:
> נמשכת המגמה המעורבת בשוק האג"ח.
> היפוך מגמה בציפיות האינפלציה, לשנתיים, לאחר עלייה די רצופה מתחילת שנה.
> ביום חמישי הקרוב יחול עדכון במדדי התל-בונד בבורסה המקומית.

מאקרו:
> בחודש ינואר מימשו תושבי ישראל, השקעות נטו, במניות זרות בחו"ל, בכ-100 מיליון דולר. בהמשך לרכישות בחו"ל בסכום הגבוה מ-3 מיליארד דולר, במחצית השנייה של 2011.
> תושבי חוץ השקיעו נטו בישראל במניות ובאיגרות חוב ממשלתיות.
> נתוני המגמה בהכנסות המדינה ממסים מצביעים על מגמת התייצבות עם נטייה קלה לעליה.
> האינדיקטורים האחרונים שפורסמו, הנוגעים למצבו של הצרכן הישראלי, ממשיכים להצביע על תמונה חיובית, ולא יותר מדי פסימית.
אגרות חוב:
> השבוע, נמשכה המגמה המעורבת בשוק איגרות החוב, בבורסה המקומית. על רקע ההמתנה להתפתחות הסדר החוב באיגרות החוב של ממשלת יוון.
> ציפיות האינפלציה לטווח הקצר, הנגזרות משוק ההון, המשיכו לעלות השבוע.

מאקרו:
> בחודש ינואר 2012 נרשם בפעילות הממשלה עודף (ללא אשראי נטו) בסך של כ-6.6 מיליארד ש"ח.
> המדד המוביל (ללא בנייה) בסקר החברות לרבע הרביעי מצביע על ירידה ממשית בהסתברות להאטה. 
> מאז חודש מאי (שבעת החודשים האחרונים), מימשו תושבי חוץ השקעות במק"מ בהיקף של 8.7 מיליארד דולר, במקביל להשקעות שלכ-4.2 מיליארדים באג"ח הממשלתיות – בעיקר איגרות לא צמודות לטווח קצר ובינוני.

אגרות חוב:
> ביטחון המשקיעים ממשיך לגדול - נמשכת הירידה בפרמיית ה-CDS של ישראל.
> תקנה חדשה המחייבת את הגופים מוסדיים לשאת בעלויות החזקת תעודות הסל הביאה להפסדי הון במדדי התל-בונד.

מאקרו:
> לפי נתוני המגמה, נמשכת הירידה בביקוש לדירות חדשות, אשר החלה בחודש פברואר של שנת 2011.
> נתון מספר חודשי ההיצע מצביע גם על רגיעה ואף הוזלה צפויה בשוק הדיור. 
> מבדיקה שערכנו, נמצא כי בשש השנים האחרונות פרסמו בנק ישראל ומשרד האוצר תחזיות סולידיות המתאפיינות בשיעורי צמיחה נמוכים ובשיעורי אבטלה גבוהים, לעומת הביצוע הכלכלי בפועל.
> עדכון של מדד המחירים לצרכן. בעקבות התייקרות הדלקים בחודש פברואר צפוי מדד המחירים לעלות ב-0.2%. בחודש מארס צפוי המדד להתייקר ב-0.1%.

אגרות חוב:
> המגמה החיובית חזרה לשוק איגרות החוב המקומי, לאחר עצירה של שבועיים.
> ירידת התשואות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב, בנוסף לירידת פרמיית ה-CDS לחוב המקומי השפיעה לחיוב על איגרות החוב הממשלתיות המקומיות, בעיקר אלו הארוכות.

מאקרו:
> המדד המשולב למצב המשק בחודש דצמבר עלה בשיעור חודשי של 0.2%.
> בסיכום שנת 2011, עלה המדד המשולב בכ-3.5%, לאחר שעלה בכ-6.0% בשנת 2010, וב-3.2% בשנת 2009.
> בשנתיים האחרונות נרשמה ביצוא לארה"ב ירידה קלה (כ-2% בכל שנה) בעוד שלאיחוד האירופי, גדל היצוא בתקופה זו בכ-20% כל שנה. זה, הביא את האיחוד האירופי להיות יעד היצוא מספר של ישראל. 
> בשנתיים האחרונות היצוא לסין התרחב פי שלושה, וכעת מהווה סין כ-6% מהיצוא המקומי. ב-2009, היוותה סין כ-2% בלבד מנפח היצוא המקומי.
> אנו מעריכים כי נגיד בנק ישראל יותיר את הריבית לחודש פברואר (ב-24/1) ברמה של 2.75%.

אגרות חוב:
> מגמה מעורבת במחירי האיגרות הממשלתיות והקונצרניות.
> ציפיות האינפלציה, נותרו ללא שינוי במהלך השבוע.

מאקרו:
> האינדיקטורים האחרונים שפורסמו, הנוגעים למצבו של הצרכן הישראלי, דווקא מצביעים על תמונה חיובית, ולא יותר מדי פסימית.
> מהפרוטוקולים להחלטת הריבית עולה כי הגורם העיקרי שהכריע בעד הותרת הריבית על כנה בחודש ינואר 2012 היה השיפור בניהול משפר החוב באירופה.
> נתוני הסחר חוץ של ישראל מצביעים על החלשות היבוא, ויציבות ביצוא.
> בסיכום שנת 2011, הגיע הגרעון הממשלתי ל-28.6 מיליארד ש"ח – שהם 3.3% מהתוצר, לעומת היעד המקורי בתקציב המדינה של 2.9% מהתוצר. יחס חוב לתוצר צפוי לרדת.

אגרות חוב:
> עליות מחירים של האיגרות הממשלתיות והקונצרניות.
> ציפיות האינפלציה, עלו בכל הטווחים השבוע. 
> באיגרות הקונצרניות, סקטור הנדל"ן וסקטור השירותים הפיננסים היו אלה שרשמו את עליית התשואות הגבוהה ביותר.

> באפיק ממשלתי, איגרות החוב השקליות (בעיקר הארוכות) הן אלה שרשמו את רווחי ההון הגבוהים ביותר  בשנת 2011. 

> המסחר באיגרות החוב הקונצרניות התנהל בשנת 2011 בצל הסדרי החוב של חלק מהחברות, אשר העיבו על מחירי איגרות החוב. איגרות החוב של הבנקים הציגו רווחי הון נאים.




 

מאקרו:

> משקל היצוא לאסיה בחלק מהיצוא הישראלי ממשיך לעלות.
> על רקע משבר החובות האירופי, הפעילות המשקית ממשיכה לשמור על מומנטום.
> המשק לא נכנס למיתון.
> בהתאם אנו צופים כי הריבית לינואר תישאר ללא שינוי (ההכרזה ביום ב', 26/12)
> אינדיקטורים לשוק הנדל"ן ממשיכים להצביע על התקררות.



 

מאקרו:

> משרד האוצר דיווח השבוע כי הגירעון בפעילות הממשלה בחודש נובמבר הסתכם ב-0.8 מיליארד ש"ח. ב-12 החודשים האחרונים הגירעון הוא 28.2 מיליארד ש"ח - גבוה מהתכנון בתקציב השנתי.
> האוצר יעשה הכול בכדי לא לאבד את האמינות הפיסקאלית שהיא כה חשובה בימים אלו. לכן, הגירעון הממשלתי צפוי להגיע בשנת 2012 לכדי 3% מהתוצר.
> הזרים ממשיכים לממש אחזקות במק"מ ולהשקיע באגרות חוב ממשלתיות לא צמודות.

אגרות חוב:

> מגמה חיובית בשוק האג"ח המקומי.
> ציפיות האינפלציה נסקו בכל הטווחים.
> קנייה חוזרת של חברות בבורסה המקומית תמכו בעליית מחירי איגרות החוב הקונצרניות.

מאקרו:

> הסביבה הכלכלית בשוק הנדל"ן, בכל האמור לצד ההיצע, תומכת בהתייצבות מחירי הדיור ובשלב הבא אולי אף בהוזלה.
>בהתאם לתחזיותינו, הוועדה המוניטרית בבנק ישראל בחרה להפחית את הריבית ב-25 נ"ב, לרמה של 2.75%. צפי ליציבות בהחלטה הבאה.
>עלייה קלה מאוד בשיעור האבטלה במשק לכדי 5.6%
אגרות חוב:

אגרות חוב:

> שוק האג"ח המקומי התנהל השבוע במגמה מעורבת, עם נטייה לעליות שערים.
> האפיק הממשלתי הקצר המשיך להיות האפיק המנצח.
> בחודש דצמבר האוצר ינפיק כ-6 מיליארד ש"ח. הגיוס נטו יסתכם בכ-7 מיליארד ש"ח (נטו) על פני דצמבר 2011 עד פברואר 2012. בחודשים מארס-מאי 2012 צפוי פדיון (נטו) בהיקף דומה

מאקרו:

> המדד המשולב לחודש אוקטובר לרשום עלייה של 0.1% בהשוואה לחודש ספטמבר.
> מדד זה, מהווה תמיכה נוספת להפחתת הריבית ב-25 נ"ב, לרמה של 2.75%.
> בבנק ישראל מביעים דאגה מהירידה האחרונה במחירי הדיור.

אגרות חוב:

> שוק האג"ח המקומי התנהל השבוע במגמה מעורבת עם נטייה ברורה להפסדי הון.
> האינדיקטורים הפחות חיוביים בארה"ב, בנוסף להנפקת החוב הלא מוצלחת של ממשלת גרמניה, השפיעו לרעה על איגרות החוב הממשלתיות הארוכות.
> באופן כללי, ניתן לומר כי השוק נכנס בשבוע האחרון למגננה.

מאקרו:
> גורמים רבים משפיעים על שער החליפין של הדולר מול השקל. הסערה העולמית, הסביבה הגיאו-פוליטית והגירעון בסחר החוץ עלולים להביא לכדי פיחות בערכו של השקל. במידה ותשוב הרגיעה, פער הריביות יפעל לחיזוק השקל כנגד הדולר.
> בהצבעה הנוכחית לגבי גובה הריבית, המליצו כל ששת חברי הוועדה להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.00%.
> הגירעון ב-12 החודשים האחרונים גבוה מהתכנון התקציב השנתי.
> בחודש ספטמבר, הזרים הגדילו חשיפה למניות. שתושבי ישראל הקטינו חשיפה לחו"ל.

מאקרו:
> מדד אמון הצרכנים לחודש ספטמבר הראה שיפור ביחס לחודש אוגוסט. עם זאת, עדיין קיימת פסימיות בקרב הצרכנים.
> אמון העסקים של הלמ"ס גובר בעוד שסקר החברות של בנק ישראל מציג תמונה שונה.
> משרד האוצר מעדכן תחזיות  - האוצר לא צפוי לעמוד ביעד הגרעון בשנה הבאה. עם זאת, הפער לא קריטי

מאקרו:
> בהתאם לתחזיותינו בבנק ישראל בחרו להותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 3.00%.
> לעת עתה, נראה כי המשבר באירופה לא פגע בייצוא הישראלי.
> בעוד שהייצוא לסין ממשיך לצמוח בקצב מרשים, הייצוא להודו קטן.
אגרות חוב:
> שוק האג"ח המקומי התנהל השבוע בעליות שערים במדדי איגרות החוב.
> העליות במחירי הדלקים, והחשמל, הביאו את ציפיות האינפלציה לשנתיים לרשום זינוק.
> בקרב הממשלתיות ישנה עדיפות לצמודות קצרות ולשקליות ארוכות
> ההסכם האירופי משיב את הביטחון לאפיק הקונצרני. אנו מוצאים את איגרות קונצרניות בדירוג גבוה כאטרקטיביות למדי, בעיקר הצמודות.

מאקרו:
> גירעון של 1.6 מיליארד ש"ח בפעילות הממשלה בחודש ספטמבר, תוך שהכנסות ממיסים מאבדות מומנטום.
> הממשלה לא תתקשה לעמוד ביעד הגירעון השנה. ביחס לשנה הבאה, במידה ולא תהיה תפנית מאקרו כלכלית שלילית קשה, האוצר צפוי לעמוד ביעד השאפתני.
> נראה כי בנק ישראל לא אוהבים להותיר את הריבית תקופה ארוכה ללא שינוי.
> הסטטיסטיקה: ב-50% ממועדי ההחלטה, רמת הריבית תשונה החודש, אם היא נותרה ללא שינוי בחודש הקודם.
אגרות חוב:
> באופן כללי, בשבוע האחרון נרשם מעבר לאיגרות חוב ממשלתיות (ובעיקר לשקליות), על חשבון הקונצרניות.
 ציפיות האינפלציה לטווחים הקצרים ממשיכות להידרדר.

מאקרו:
> לפחות מאז 1975, המשק המקומי התנהל עם גרעון בחשבון השוטף, כתוצאה מגירעון במסחר בסחורות ושירותים. בשנת 2003, השתנתה מגמה זו.
> אנו נוטים לומר כי כאשר יש עודף בחשבון השוטף, משמעו שלמטבע המקומי יש זרם איתן של ביקושים. זרם זה, צפוי יחד איתו, להביא לכדי התחזקות המטבע המקומי.
> החשבון הפיננסי הופך יותר ויותר דומיננטי במאזן התשלומים. לחשבון זה, תהיה השפעה מכרעת על מגמות המסחר בשוק המט"ח.
> אנו מעריכים כי נגיד בנק ישראל יותיר את הריבית לחודש אוקטובר (ב-26/9) ללא שינוי

אגרות חוב:
> שבוע מסחר חיובי בשוק איגרות החוב המקומי.
> התכנית המוניטרית שהציג נגיד הבנק הפדרלי בארה"ב הביאה להשתטחות העקום הממשלתי הישראלי.

מאקרו:
> סקר אמון הצרכנים וסקר הערכת המגמות בעסקים לחודש אוגוסט מצביעים על פסימיות לגבי הכלכלה המקומית.
> אלה, בנוסף להתמתנות בשוק המשכנתאות והאינדיקטורים החלשים לגבי כלכלת העולם, מגבירים את ההסתברות להורדת הריבית בהחלטה הקרובה.
> לראשונה, מאז הרבע השלישי בשנת 2008, נרשם גרעון בחשבון השוטף של ישראל, כ-1% מהתוצר.
אגרות חוב:
> איגרות החוב הצמודות סבלו בשבוע האחרון מסנטימנט שלילי אשר בא לידי ביטוי בהפסדי הון חדים לאורך כל עקום הממשלתי.
> כתוצאה, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון לשנתיים ירדו ב-33 נ"ב.

מאקרו:
> תושבי חוץ מימשו בחודש יולי 2 מיליארד ש"ח במק"מ.
> מחזור העסקים של ישראל לא צפוי להיפגע גם במקרה של ירידה חדה ביצוא הישראלי לטורקיה.
> מתחילת השנה מסתכמת פעילותה התקציבית של הממשלה בגירעון של כ-7.3 מיליארד ש"ח – פחות ממחצית מהגרעון אותו רשמה באותה התקופה בשנת 2010.
אגרות חוב:
> השבוע נמשכה הנדנדה במסחר באיגרות החוב המקומיות. 
> בניגוד לשבוע הקודם, הפעם הפסדי הון אפיינו את מדדי איגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות.
> הסנטימנט השלילי באיגרות החוב הקונצרניות לא היה רק פועל יוצא של המתרחש בחו"ל, אלא גם מסיבות מקומיות.

מאקרו:
> מתחזקים הסימנים המצביעים על המשך האטה בפעילות בשוק הדיור.
> הפתעה נעימה נרשמה בשיעור האבטלה במשק לרבע השני – 5.5%.
> בנק ישראל הותיר את הריבית המוניטרית לחודש ספטמבר ללא שינוי ברמה של 3.25%. 
> לעת-עתה, בבנק ישראל רומזים כי הסערה בשוק ההון שאפיינה את חודש אוגוסט הינה זמנית. שיעור האבטלה יקשה הפחתת הריבית בהמשך

אגרות חוב:
> מגמה חיובית בשוק הסולידי – סימנים של התגברות הביטחון של משקיעים, תוך עליית שערים באיגרות הקונצרניות.
> נרשמה ירידה בציפיות האינפלציה.
> משרד האוצר מגדיל את היקף ההנפקות לשלושת החודשים הקרובים ומנצל את התשואות הנמוכות השוררות בשוק. למרות העלייה בהיקף ההנפקות, אין כאן חדשות רעות לשוק.

מאקרו:
> נראה שהמחאה החברתית משפיעה, ולרעה, על ההוצאה הצרכנית.
> להערכתנו, בבנק ישראל ישקלו בצורה רצינית הפחתה של הריבית, על רקע ההתפתחויות בשווקים הפיננסיים ובחזית המאקרו כלכלית. כך, גם הפחתה של 50 נ"ב, מחר, לא תפתיע. 
> עם זאת, נראה כי השיקולים להותיר הריבית ללא שינוי יגברו. 
> בהתאם, תהליך הריסון המוניטרי צפוי להיעצר למספר חודשים.

אגרות חוב:
> המסחר באיגרות החוב התנהל במגמה שלילית.
> איגרות החוב הממשלתיות הובילו את המגמה השלילית.
> איגרות החוב הקונצרניות האיכותיות, הצמודות למדד, מהוות חלופה טובה לאג"ח הממשלתיות, בכל מח"מ.

מאקרו:
> המחאה עוזרת לפישר. מדד המחירים לצרכן בחודש יולי ירד ב-0.3%.
> מדד אוגוסט צפוי להתייקר ב-0.3%.
> האינדיקטורים לפעילות המשקית מצביעים על האטה בקצב הצמיחה. 
> כך, ריבית בנק ישראל צפויה להישאר ללא שינוי, לפחות עד סוף השנה.
אגרות חוב:
> המסחר באיגרות החוב התנהל במגמה חיובית.
> הפעם היו אלה איגרות החוב הקונצרניות שהובילו בעליות מחירים.
> לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן, ציפיות האינפלציה המשיכו במסע מטה.

מאקרו:
יש כבר סימנים ברורים להתמתנות בכל הקשור לפעילות בתחום הדיור למגורים.
אם הממשלה תקיים את הבטחותיה, שוק הדירות למגורים צפוי להיכנס לתרדמת למשך כמה שנים.
פעילות של הממשלה בחודש יולי הסתיימה בעודף. תוואי הגירעון נמשך בהתאם ליעד.
עם זאת, סימנים אופטימיים פחות בתחום הכנסות מממסים

מאקרו:
> ריבית בנק ישראל נותרה ללא שינוי בחודש אוגוסט.
> הפעם, בניגוד לחודשים האחרונים, הגורמים המקומיים (ולא רק החיצוניים) תמכו בהותרת הריבית על כינה.
> הרפורמות החדשות שנעשו בדיור בעקבות המחאה לא צפויים להביא לשינוי במדד המחירים לצרכן ב-12 חודשים הקרובים.
אגרות חוב:
> המסחר בשוק אגרות החוב בבורסה המקומית התנהל השבוע במגמה מעורבת תוך מחזורי מסחר נמוכים. 
> על רקע פרסום הריבית, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק איגרות החוב הממשלתיות עלו בכל הטווחים.
> באפיק הקונצרני נרשמה תרדמת במסחר בשבוע האחרון.

מאקרו:
> המשקל של אירופה ביצוא הישראלי גדל במחצית הראשונה של 2011 לעומת 2010.
> הנדידה החיובית של היצוא למדינות המזרח נעצרה בשנה הנוכחית. חלקן של סין ויפן ממשיך לגדול, אך היצוא להודו נחלש.
> המדד המשולב למצב המשק בחודש יוני עלה ב-0.2%.

אגרות חוב:
> המסחר בשוק אגרות החוב בבורסה המקומית התנהל השבוע במגמה מעורבת. 
> הסדרי החוב משפיעים לרעה על מחירי איגרות החוב של בעלי השליטה הנמצאים בכותרות.
> על רקע פרסום המדד ביום שישי האחרון, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק איגרות החוב הממשלתיות ירדו בטווחים הקצרים, ועלו בטווחים הארוכים.

מאקרו:
> השבוע, פורסם הפרוטוקול של הדיונים המוניטריים בבנק ישראל, שלושה חברי ההנהלה המליצו להותיר את הריבית על כנה בעוד שחבר הנהלה אחד תמך להעלות את הריבית.
> הפעם, דנו בבנק על מספר סוגיות מרכזיות ביניהן הערכת סביבת הפעילות הריאלית תוך התייחסות לנעשה בעולם, התפתחות באינפלציה ובציפיות לאינפלציה, ותחום הדיור.
> נתוני סחר החוץ מעידים על ירידה ביבוא, ויציבות בייצוא.
> סקר אמון הצרכנים החדש של הלמ"ס מעיד על פסימיות בקרב הצרכנים.
אגרות חוב:
> המסחר בשוק אגרות החוב בבורסה המקומית התנהל השבוע ביציבות עם נטייה לרווחי הון. 
> כתוצאה מהמתרחש מעבר לים, האיגרת השקלית ל-10 שנים רושמת רווח הון של 0.9%.
> נראה כי בניגוד לחודש הקודם בו התחוללה סערה בשוק איגרות החוב (ושוק ההון בכלל). החודש המשקיעים נמצאים בעמדת המתנה ובחינת ההתפתחויות.

מאקרו:
> בחודש מאי, תושבי חוץ מימשו מק"מ בהיקף של 600 מיליון דולר. זאת, לאחר שרכשו בחודש הקודם כחצי מיליארד דולר. באפיק המנייתי המשיכו הזרים להעמיק החשיפה לאפיק.
> גרעון הממשלה בחודש יוני הסתכם בסך של 4.1 מיליארד ש”ח. צד ההכנסות ממשיך להיות מעל התחזית, אך המגמה פחות אופטימית.
> עדיין, נראה כי הממשלה צפויה לעמוד ביעד (כ-3% מהתוצר) לשנת 2011.

אגרות חוב:
> המסחר באיגרות החוב המקומיות התנהל במגמה חיובית בשבוע המסחר האחרון.
> בהתאם להערכתנו, פער התשואה בין אגרות החוב הצמודות בדירוג בינוני לאיגרות הממשלתיות התכווץ.
> אנו עדיין חיוביים כלפי רכישה סלקטיבית של איגרות בדירוג של '+A' ו-'A'.

מאקרו:
> נתוני היבוא מעידים על חוזקו של הצרכן הישראלי ועל צפי לגידול בייצור התעשייתי
> מסתמנת מגמה של התמתנות בעודף הקיים בחשבון השוטף. מגמה זו מפחיתה את הלחץ לייסוף השקל.
> גרעון הממשלה בחודש מאי הסתכם בסך של 0.7 מיליארד ש”ח.
> מדד המחירים לצרכן לחודש מאי עלה בשיעור של 0.5%. המדד בחודש הנדון הושפע במיוחד מהתייקרות של קבוצת הדיור.

אגרות חוב:
> המסחר בשוק אגרות החוב בבורסה המקומית התנהל השבוע במגמה שלילית הן באפיק הממשלתי והן באפיק הקונצרני.
> אמון הצרכנים באפיק הקונצרני פוחת.
> ציפיות האינפלציה בכל הרמות חזרו ליעד הממשלתי, והגיעו לרמתם הנמוכה מאז תחילת השנה. הריבית צפויה להיוותר, בסוף החודש, ללא שינוי

מאקרו ואגרות חוב 
- דו"חות חזקים מגבירים החשש להעלאת ריבית קרובה
- ציפיות האינפלציה ירדו מעט - עדין אדישים בין האפיק הצמוד לשקלי
- קונצרני: מתנהל על מי מנוחות

מניות: עונת דו"חות חדשה בפתח

מט"ח: הדולר בשפל שנתי מול השקל והאירו

אנרגיה: הנפט בשיא לאחר 7 ימי עליות רצופים

מאקרו ואגרות חוב 
> ממשלתי: נשארים אדישים בין האפיק הצמוד לשקלי עבור משקיעים שמרניים.
> קונצרני: המשקיעים בוחנים בסלקטיביות את אגרות החוב הקונצרניות
> מדד המחירים עמד בתחזיות

מניות
> הנגידים מכריזים: "יצאנו מהמיתון"

מאקרו ואגרות חוב 
> ממשלתי: המשקיעים מקצרים מח"מ, אולם אינם חוששים כרגע מהעלאת 
    ריבית אגרסיבית
> עלייה בציפיות האינפלציה: עדיפות קלה לאפיק שקלי
> קונצרני: מבול של הנפקות על אף המהומה שיצרו אפריקה וצים

מניות
> ירידת מתח בסיום עונת הדו"חות

מאקרו ואגרות חוב 

> מדד המחירים והתשואות על איגרות החוב ל-10 שנים בארה"ב תרמו לצמצום פער התשואה
> ציפיות האינפלציה ירדו לתחום הסביר
> קונצרני: הנפקות בדירוגים בינוניים יספקו את הביקושים בזמן הקרוב

מניות

> צועדים במקום

מט"ח ואנרגיה

> ברננקי אופטימי ומחליש את הדולר, האם נתוני התוצר יתמכו?
> נפט: הזהב השחור קרוב לשיא ב-2009

מאקרו ואגרות חוב 

> בבנק ישראל ידחו את העלאת הריבית - ימתינו לארה"ב וימנעו מתיסוף נוסף של השקל
> ציפיות האינפלציה שוב עלו
> קונצרני: משקיעי האג"ח בפרטנר לא מתרגשים משינוי הבעלות וצרכי המזומן הצפויים

מניות

> פחד גבהים באחד העם

מט"ח ואנרגיה

> עלילות בנק ישראל בשוק המט"ח
> נפט: החוזים בספטמבר ירדו ל-67.51 דולר

מאקרו ואגרות חוב 
> דו"חות חזקים מגבירים החשש להעלאת ריבית קרובה
> האפיק השקלי רשם השבוע ביצועי יתר על פני הצמוד בעקבות הירידה במדד המחירים לצרכן
> קונצרני: קמהדע גייסה כ-100 מיליון ₪ באג"ח להמרה לא מדורג  - תעורר תאבונן של חברות נוספות?

מניות: נתוני המקרו תומכים במשקיעים ובהתאוששות הכלכלית

מט"ח: בנק ישראל לא הצליח להשפיע באופן משמעותי ומתמשך

אנרגיה: הנפט בשבוע רביעי רצוף של עליות

מאקרו ואגרות חוב 

> המשקיעים לא פעלו "לפי הספר" - אגרות החוב לא ירדו בעקבות החלטת הריבית
> ממה נובעת עוצמתו של האפיק השקלי
> קונצרני: העליות באפיק השקלי והעניין הציבורי סביבו יזמינו עוד הנפקות שקליות

מניות

> יום אחד בלבד מעל ה-1,000

מט"ח ואנרגיה

> האם בנק ישראל סימן את רמת ה-3.80
> נפט: צפויה תנודתיות גבוהה בטווח שבין 66-75 דולר

מאקרו ואגרות חוב 

> עליית מדרגה נוספת בציפיות האינפלציה 
> הנגיד נותן משקל יתר לצמיחה על חשבון עמידה ביעד האינפלציה
> קונצרני: פער התשואה בין התל בונד לממשלתי מצטמצם

מניות

> שבוע של עליות באחד העם: ת"א 25 הוסיף 3.8%

מאקרו ואגרות חוב 

> המשקיעים הולכים על בטוח - אגרות החוב האמריקאיות ל-10 שנים בשפל > "שבוע הזהירות" בשוק האג"ח הקונצרני
> פעמון האזהרה של אפריקה

מניות

> מימושים נוספים ואפריקה ישראל

מט"ח ואנרגיה

> בנק ישראל יפרוס את הקלפים או ימתין על הקווים?
> נפט: צלילת מחירים

מאקרו ואגרות חוב 

>המשקיעים נותנים עדיפות לאפיק הצמוד
>קונצרני: הנפקות שקליות בלבד

מניות

>המעו"ף השאיר את ליהמן ברדרס מאחור

מט"ח וסחורות

>הציבור ממשיך למכור דולרים
>נפט: נתוני התמ"ג דחפו את חוזי הנפט מעלה

מאקרו ואגרות חוב 
> פערי התשואה הנוכחיים משקפים את תחזיות ברננקי ופישר
> המשקיעים מגנים על עצמם מפני הפתעה אינפלציונית: רוכשים אג"ח צמוד מדד בטווח 3 שנים גם במחיר של תשואה שנתית לפדיון שלילית
> שבוע אנמי יחסית בשוק הקונצרני - המשקיעים עולים מדרגה ברמת הסיכון?

מניות
> האווירה החיובית בעולם דחפה את המעו"ף מעבר ל-900 הנקודות

מט"ח וסחורות
> המשקיעים צוברים ביטחון ונוטשים את הדולר
> נפט: חולשת הדולר והמומנטום החיובי בשוקי המניות תומכים בנפט

מאקרו ואגרות חוב 
> המשקיעים נצמדים למדד
> הפוטנציאל להפתעה אינפלציונית גבוה למדי
> ריבית אפסית וחוסר אלטרנטיבות מושכים את המשקיעים לאפיק הקונצרני

מניות
> סדרה של דו"חות טובים "הציתו" מחדש את האופטימיות

מאקרו ואגרות חוב 

> הסנטימנט השלילי עודד את המשקיעים לחזור לאפיקים הבטוחים 
> איגרות החוב הקונצרניות מסוג High Yield ירדו השבוע 
> אין בועה באפיק השקלי - המגמה מעט התאזנה לאחר שנרשמו עליות

מניות

> חששות מחודשים

מט"ח ואנרגיה

> החשש לבריאות הכלכלה האירופאית תומך בדולר
> הנפט מתחת ל-60 דולר

מאקרו ואגרות חוב 
> התשואות לפדיון בשוק האג"ח הממשלתי מתייצבות סביב הרמה הנוכחית
> בפערי התשואות הנוכחיים - אין העדפה ברורה לאחד האפיקים, פרט לאג"ח ל-4 שנים
> קונצרני: השוק עדיין לא בשל להנפקות High Yield

מניות
> מדד היתר 50 הוא המנצח של החצי הראשון של השנה

מט"ח ואנרגיה
> העלייה בתיאבון לסיכון והסנטימנט השלילי בעולם צפויים להחליש את הדולר
> הנפט ממשיך לאבד גובה

מאקרו ואגרות חוב 

> עליית התשואות נבלמה
> האפיק הצמוד רושם ביצועים עודפים על פני השקלי 
> אגרות החוב הלא מדורגות high yield)) ממשיכות לעלות

מניות

> סיבוב פרסה

מט"ח ואנרגיה

> דולר מחפש כיוון 
> החוזים על הנפט למסירה בחודש יולי יורדים מתחת ל-70 דולר

מאקרו ואגרות חוב 

> סימנים של התייצבות
> רמת האינפלציה הנגזרת מהשוק עומדת על 2.6% - עדיפות קלה לאפיק השקלי
> השוק הקונצרני ממשיך במסעו צפונה: התל בונד 20 ירד ואילו התל בונד 40 עלה

מניות

> למרות המתרחש בשוק האג"ח העולמי, שמר שוק המניות על יציבות

מט"ח ואנרגיה

> דולר: חצה את ה-4 ומיד חזר
> נפט: שבוע חמישי רצוף של עליות

מאקרו ואגרות חוב 
> נצמדים לאמריקה
> ובאפיק הקונצרני - יציבות
> ירידת התשואות לפדיון עשויה להוביל לגל הנפקות

מניות
> דו"חות מעבר לציפיות (הנמוכות)

מט"ח ואנרגיה
> דולר: נתוני התעסוקה הפכו את מגמת המסחר
> נפט: לראשונה השנה, מחירה של חבית נפט חוצה את 70 הדולר

מאקרו ואגרות חוב:
>  פרמיית הסיכון בין ישראל עולה למרות הסיכוי להורדת הדירוג של ארה"ב.
> ציפיות האינפלציה בחלקים אחדים של העקום מוגזמות.
> השוק הקונצרני כבר לא עמיד.

 מניות
>  אופטימיות זהירה.

מט"ח ואנרגיה
> דולר סובב 4.
> נסיקת הנפט.

מאקרו ואגרות חוב 

> מרבית איגרות החוב הקונצרניות נסחרות כבר ברמות מחירים סבירות
> איגרות החוב הממשלתיות עלו בעקבות העליות בארה"ב

מניות

> הירידות גברו על העליות

מט"ח ואנרגיה

> השקל צפוי להיסחר במגמה מעורבת בטווח הקצר
> נפט: אופ"ק פסימיים על השוק

מאקרו ואגרות חוב 

> התמונה הנוכחית בשוק האג"ח הממשלתי 
> השוק הקונצרני ממשיך בשלו - מגמת ההתחזקות נמשכת

מניות

> מדדי היתר והנדל"ן סוחפים את ת"א

מט"ח ואנרגיה

> האינדיקטורים הכלכליים בעולם מצביעים על המשך מגמת היחלשותו של הדולר
> העלייה הצפויה בביקושים תגדיל גם את הביקוש המצרפי לנפט

מאקרו ואגרות חוב 

> בעיית מיחזור החוב מדלגת לחברות השורה השנייה והשלישית
> התשואה לפדיון על האג"ח ל-10 שנים בארה"ב, חצתה את קו ה-3% באופן משמעותי.

מניות

> מדד המעו"ף חצה את קו ה-800
> גובה הריבית במשק נותר ברמה של  0.5%
> "שפעת החזירים" ממשיכה לרכז עניין רב בעולם.

מאקרו ואגרות חוב:
>  המשקיעים מתקשים לעכל את היקף גיוס החוב של הממשלה
>  איגרות החוב הקונצרניות כמעט ולא נפגעו

 מניות
>  הדו"חות הכספיים הקפיצו את תל אביב 

מט"ח ואנרגיה
> במידה ושיעור הריבית בישראל לא ישתנה הדולר צפוי להיסחר ביציבות סביב 4 שקלים
> נפט: מלאי הנפט בארה"ב יורדים שבוע שני ברציפות

מאקרו וגרות חוב

> האם הצמודים יחזרו לעלות? תלוי בדולר.

מניות

> תכנית האוצר איזנה את הירידות.

מט"ח ואנרגיה

> הדולר נחלש ב-1.8% מול האירו - הנפילה השבועית החדה ביותר מאז מארס 2008.
> רמות המלאי עומדות על 370.6 מיליון חביות נפט - הרמה הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 1990.

מאקרו ואגרות חוב 

> שינויים בהערכות האינפלציוניות?

מניות

> אווירת חג בתל אביב.

מט"ח ואנרגיה

> תומכים בדולר.
> משקיעים צופים גידול בביקוש לאנרגיה ורוכשים הגנות ארוכות טווח.

מאקרו ואגרות חוב 
>פישר עושה את שלו - תהליך ירידת התשואות לפדיון נמשך.

מניות
>מה שהחל בעליה קלה הסתיים בזינוק.

מט"ח וסחורות
>שבוע אנטי דולרי בפתח.
>מגמה מעורבת אפיינה את המסחר בנפט.

מאקרו ואגרות חוב 
>תכניותיהם של גייתנר ופישר - השפעה מנוגדת על האפיק השקלי ארוך הטווח.

מניות
>שבוע מסחר שלישי רצוף של עליות.

מט"ח וסחורות
>הנגיד פישר דחף את השקל לפיחות.
>מחירה של חבית הנפט ירד בעקבות התחזקות הדולר בעולם.

מאקרו:
> מפרוטוקול דיוני הריבית עולה כי בבנק ישראל דואגים בעיקר ממשבר החוב באירופה וכן מהסיכונים הגיאו-פוליטיים והשלכותיהם הפוטנציאליות על תפקוד המשק הישראלי.
> בחודש אפריל, נרשמה כניסה מחודשת של זרים למק"מ, והמשך יציאת כספים של תושבי ישראל למניות חו"ל.
> סך יתרות מטבע החוץ שהבנק מחזיק מסתכמות בכ-76.8 מיליארד דולר. מתחילת שנה רכש בנק ישראל מט"ח בסך של 4 מיליארד דולר.
אגרות חוב:
> שבוע מסחר קצר בבורסת ת"א. מגמה מעורבת באפיק הממשלתי, העקום השקלי הפך תלול יותר.
> ציפיות האינפלציה ירדו בטווח הקצר, ועלו בטווחים הארוכים

מאקרו ואגרות חוב 
>השפעת מהלכי בנק ישראל והפד האמריקאי בשוק האג"ח עוד לא באה
  לידי ביטוי מלא באגרות החוב הלא צמודות ארוכות הטווח.

מניות
>מסע ההתאוששות של מניות הבנקים.

מט"ח וסחורות
>הדולר נחלש בעקבות החלטת הבנק המרכזי האמריקאי להתערב בשוק
  האג"ח.
>החוזים על הנפט למסירה בחודש אפריל פקעו במחיר של 51.06 דולר 
  לחבית.

מאקרו:
> הסביבה הכלכלית בשוק הנדל"ן, בכל האמור לצד ההיצע, תומכת בהתייצבות מחירי הדיור ובשלב השני אולי אף בהוזלה.
> השבוע פרסם משרד האוצר שני צעדים נוספים אשר מטרתם הינה בלימת מחירי הדיור.
> שיעור האבטלה ירד לכדי 6% ברבע הראשון של 2011. אי אפשר לצפות לפחות מכך.
> בנק ישראל מעדכן כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה לשנים 2011 ו-2012.

אגרות חוב:
> מגמה חיובית באפיק הממשלתי, והקונצרני. האיגרות הצמודות הציגו השבוע ביצועי יתר.
> באיגרות חוב בעלי דירוג גבוה (A+ ומעלה) נרשמה בחודש האחרון הצטמצמות במרווחים מהאיגרות הממשלתיות, בדירוגים הנמוכים יותר (A ומטה) המגמה התהפכה.

מאקרו ואגרות חוב 
>בנק ישראל לא משיג, בינתיים, את מבוקשו.

מניות
> השבוע הסתיים בעליות שערים.

מט"ח וסחורות
> שבוע חלש למטבע האמריקאי.
> אנרגיה: אופ"ק מקצצים.

מאקרו:
> בנק ישראל ממשיך בריסון המוניטרי ומעלה את הריבית לחודש יוני ב-25 נ"ב לרמה של 3.25%, בהתאם להערכתנו.
> לגבי החלטת הריבית הבאה לחודש יולי, לפרסום מדד המחירים לצרכן למאי (צפי לעלייה של 0.6%) ולשער החליפין תהיה השפעה מרכזית על אופי ההחלטה. ההנחה – ללא שינוי.
> לעומת העולם, השבוע המשיכו להתפרסם אינדיקטורים חיוביים למשק המקומי.

אגרות חוב:
> מגמה מעורבת באפיק הממשלתי, ירידות חדות באיגרות הקונצרניות.
> המרווחים בין מדדי התל-בונד לבין האיגרות הממשלתיות עלו בחדות. נקודת כניסה נוחה.
> משרד האוצר פרסם את תחזית ההנפקות לשלושה חודשים הקרובים. נמשך הפדיון נטו.

מאקרו ואגרות חוב 
> שוק האג"ח הממשלתי מכוונן היטב.
> בקונצרני - בארה"ב מנפיקים ובארץ עדין מהססים.

מניות
> רכבת הרים באחד העם.

מאקרו:
> בהשפעת נתוני הצמיחה לרבע הראשון, אנו מעדכנים את תחזית הצמיחה למשק לשנת 2011 לכדי 4.8%. 
> מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה בשיעור של 0.6%, לעומת הערכת השוק לעלייה של 0.8%. בהשפעת ההוזלה הצפויה במחירי הדלקים מדד יוני מעודכן מטה, ל-0.3%.
> אנו צופים כי בשבוע הבא יבחרו בבנק ישראל להעלות את הריבית ב-25 נ"ב.

אגרות חוב:
> מגמה חיובית בשוק אגרות החוב המקומי על רקע פרסום מדד המחירים.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הקצרים צנחו בשבוע המסחר האחרון.
> הירידה בציפיות האינפלציה בטווחים הקצרים, העלתה את אטרקטיביות ההשקעה באיגרות החוב הצמודות.

מאקרו ואגרות חוב 
> זינוק באגרות החוב ל-10 שנים האמריקאיות.

מניות
>מגיבים בעדינות למתרחש מעבר לים

מט"ח ואנרגיה
> שיא של שנה וחצי בשער הדולר!
> מסממני המשבר הכלכלי: רמות המלאי של הנפט קרובים לשיא

מאקרו:
> בהחלטת הריבית האחרונה לא הייתה תמימות דעים אם להעלות או להותיר את הריבית ללא שינוי. אנו צופים כי בהחלטה הקרובה הריבית תועלה ב-50 נ"ב ל-3.50%.
> שינוי מגמה בהשקעות זרים בארץ בחודש מארס, מימושים של מיליארד דולר במק"מ.
> הצמיחה בהכנסות המדינה לחודש אפריל נובע בעיקר עקב ביקושים למוצרי יבוא.
> נתוני סחר חוץ טובים לחודש אפריל.

אגרות חוב:
> השבוע האפיק השקלי הציג ביצועי יתר על האפיק הצמוד.
> ציפיות האינפלציה ירדו, בעיקר בטווחים הקצרים. עדיין הן ברמה גבוהה למדי

מאקרו ואגרות חוב 
>תקציר תכניות האוצר ובנק ישראל להתמודדות עם המשבר.
>יציב בממשלתי, מימושים קונצרני.

מניות
>ראלי בחירות? לא הפעם

מאקרו:
> בנק ישראל בחר להותיר את הריבית לחודש מאי ללא שינוי ברמה של 3.00%.
> המפקח על הבנקים פרסם הנחיה המגבילה את חלק ההלוואה לדיור (המשכנתא) בריבית משתנה, לשליש מסך ההלוואה לדיור.
> ב-Moody’s ציינו לטובה את חוזקו הפנימי של המשק המקומי, אך הביעו חשש מהשפעת התפתחויות גאו-פוליטיות באזור על הכלכלה המקומית.

אגרות חוב:
> שבוע המסחר האחרון התנהל במגמה מעורבת עם נטייה ברור לרווחי הון. 
> ציפיות האינפלציה עלו בכל בטווחים.
> עם זאת, ההתייקרויות האחרונות והמדדים הקרובים עדיין תומכים באפיק הצמוד.
> אנו צופים העלאת ריבית בחודש הבא.

מאקרו ואגרות חוב 
>הריבית יורדת, אך המרווח הפיננסי של הבנקים עולה.
>השוק הקונצרני מוריד הילוך.

מניות
>עונת הדו"חות נפתחה

מאקרו:

> בעקבות טיפוס הציפיות האינפלציוניות ל-2 שנים לכדי 3.5%, העלאת הריבית ב-50 נ"ב לא השיגה את יעדה. כלומר, בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית בסוף החודש ב-25 נ"ב.
> הפתעה (לרעה) במדד שיפורסם מחר, עלולה להביא לכדי ריסון ב-50 נ"ב.
> נתוני סחר החוץ של ישראל מעידים על ביקושים ערים במשק המקומי (ייבוא) וגם על ביקושים לסחורה ישראלית בחו"ל (ייצוא). 
> הגידול בהכנסות הממשלה ממע"מ (5.7%) ברבע הראשון של השנה לעומת התקופה המקבילה אשתקד, משמש כסיגנל נוסף להתחזקות הביקושים המקומיים.
 

אגרות חוב:
> שבוע המסחר האחרון התנהל במגמה מעורבת. 
> עלייה בציפיות האינפלציה לטווחים קצרים וירידה בארוכים.

מאקרו ואגרות חוב 
>בנק ישראל הפחית את הריבית ב-0.75%, ל-1%. הפחתות נוספת באופק.
>משרד האוצר פועל לעידוד שוק הנדל"ן למגורים.
>הורדת הריבית חיובית לשוק הסולידי.
>הטייקונים הגדולים - עדכון חודשי.

מניות
>אלה שמוכרים ואלה שקונים.

מאקרו:
> הריבית המוניטרית במשק עלתה ביום שני האחרון ב-50 נ"ב, לכדי 3%.
> סיכוי גבוה להותרת הריבית למאי ללא שינוי. עם זאת, הפתעה במדד או עלייה מחודשת בציפיות האינפלציה תזרז העלאת ריבית נוספת.
> שוק הדיור ממשיך לספק אינדיקטורים של רגיעה בביקושים. 

אגרות חוב:
> סערה בשוק איגרות החוב בעקבות החלטת הריבית. 
> העקומים הממשלתיים משתטחים. המדדים השקליים מניבים תשואה עודפת על פני הצמודים, תוך רווחי הון באיגרות החוב השקליות הארוכות. התל-בונד השקלי נותר ללא שינוי.
> ציפיות האינפלציה ירדו בכל הטווחים. בטווחים הקצרים הן עדיין מעל ליעד.
> בנק ישראל מזהיר מפני הצטמצמות המרווחים של האיגרות הקונצרניות מהממשלתיות.
> שילוב של ממשלתי בעל מח"מ קצר וקונצרני במח"מ ארוך נראה מתאים לתקופה הנוכחית

מאקרו ואגרות חוב 
> תקציר סקר החברות לרבעון הרביעי של 2008.
> סוכנות הדירוג  S&P מביעה אמון במדיניות הכלכלית שמונהגת בישראל.
> הבנקים זוכים בערבות מדינה בהיקף של 6 מיליארד ש"ח לצורך גיוס הון.

מניות
> מחירי מניות הבנקים ירדו השבוע חדות בהשפעת המשבר העולמי.
> האם גם אי.די.בי בסכנה?

מט"ח וסחורות
> מט"ח - רודפים אחרי הדולר.
> אנרגיה - חוסר הוודאות בא לידי ביטוי בתנודתיות חריפה.

מאקרו:
> הכנסות המדינה ממיסים ממשיכות להיות גבוהות מהיעד. הממשלה צפויה לעמוד ביעד הגרעון בשנת 2011.
> בבנק ישראל ניצלו את השפעת המצב הגיאו-פוליטי על שער החליפין בכדי להעלאות את הריבית.
> עדיין ללא השפעת התמורות במזרח התיכון - השקעות תושבי חו"ל במניות ואג"ח בחודש ינואר מקומיות היו גבוהות משמעותית מהממוצע של שנת 2010
> המשק הישראלי צמח ב-4.6% בשנת 2010. הסקטור העסקי התרחב ב-5.5%. אנו צופים לצמיחה של 4.5% בשנת 2011

  אגרות חוב:
> מגמה שלילית בשוק איגרות החוב הן באפיק הממשלתי והן באפיק הקונצרני
> זאת, למרות ירידת פרמיית ה-CDS של ישראל והייסוף בשקל
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נותרו ללא שינוי בסיכום השבועי
> המרווחים בין מדדי התל-בונד לבין הממשלתיות המתאימות עלו השבוע.

מאקרו ואגרות חוב 
> תקציב המדינה - תמונת מצב.
> מאחורי הקלעים של בנק ישראל.
> מה קורה עם אגרות החוב של חברות הליסינג?

מניות
> מניות השורה השנייה והשלישית בלטו מתחילת השנה.
> מניות בכותרות - גז בחיפה וזינוק לא ברור במניות הביומד.

מט"ח וסחורות
> שוק המט"ח - ירידה בהיקפי המסחר ובתנודתיות.
> אנרגיה - מחיר הנפט הגולמי חוזר לרדת.

מאקרו
> המדד המשולב למצב המשק בחודש ינואר עלה ב-0.4%.
> הייצור התעשייתי לחודש דצמבר 2010 רשם ירידה של 0.5% ביחס לחודש נובמבר.
> בדומה לקונצנזוס, בנק ישראל החליט להעלות את הריבית המוניטרית לחודש מארס 2011 ב-25 נ"ב, לרמה של 2.50%.

אגרות חוב  
> מגמה מעורבת בשוק איגרות החוב הממשלתי, מדדי התל-בונד רושמים השבוע הפסדי הון.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ממשיכות לנסוק בטווחים הקצרים.
>המהומות בלוב מגבירות את חשש המשקיעים בישראל – פרמיית ה-CDS עולה. 
>האוצר צפוי לפדות (נטו) סך של כ-6 מיליארד ש"ח בשלושת החודשים הקרובים.

מאקרו ואגרות חוב
> קיים פער של 6 חודשים בין מחזור העסקים האמריקאי לישראלי.
> מה מצבם של הטייקונים הגדולים?

מניות
> התנתקות מהלחימה - שבוע מסחר חיובי.

מט"ח וסחורות
> השקל בצל הלחימה.
> לראשונה ב-2009: הנפט מתחת ל-40 דולר לחבית.

מאקרו 
> התוצר ברבע הנדון צמח ב-7.8% בחישוב שנתי (נתונים מנוכי עונתיות), עם זאת, היצוא מקרטע. נתוני הצמיחה ברבעים הקודמים תוקנו כלפי מעלה. 
> מדד המחירים לצרכן, לחודש ינואר 2011, עלה, ב-0.2%, גבוה במעט מהתחזיות. מחירי שכר הדירה ממשיכים להתייקר.
> בהשפעת המדד והצמיחה, יהיה קשה לבנק ישראל לנמק הותרת הריבית ללא שינוי. בהתאם, אנו צופים כי זו תועלה ביום ב' הקרוב ב-25 נ"ב לכדי 2.5%.

אגרות חוב  
> האפיק הסולידי מכין את עצמו להעלאת ריבית בשבוע הבא. לראיה, נרשמה השתטחות השיפוע בעקומים הממשלתיים.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ממשיכות להיות גבוהות – עם זאת לא נרשם שינוי השבוע.
> הפער בין אגרות החוב הקונצרניות לממשלתיות ממשיך להצטמצם ומגיע לשפל היסטורי.

> מהדיונים המוניטריים בבנק ישראל מתברר כי רוב חברי ההנהלה המצומצמת של בנק ישראל, המייעצים לנגיד, תמכו בהותרתה ללא שינוי.
> הגורם העיקרי שהביא להפחתת הריבית הוא הסיכון מהסביבה העולמית אשר צפוי להשפיע על היצוא.
> נראה כי הריבית צפויה להמשיך ולרדת.
> הגרעון המסחרי לחודש ספטמבר בנטרול גורמים עונתיים ותנודתיים הינו 613 מיליון דולר, בהשוואה ל-729 מיליון דולר בחודש אוגוסט.

מאקרו:
> בחודש פברואר, הגידול נטו באחזקות הזרים בהון מניות הישראליות בבורסה הישראלית הסתכם ב-3 מיליון דולר בלבד.
> מנגד, ובאופן לא מפתיע, הישראלים המשיכו להשקיע בחו"ל .

אגרות חוב:
> שבוע המסחר האחרון התנהל במגמה מעורבת. 
> האפיק הממשלתי הצמוד הארוך הניב את תשואת האחזקה הגבוהה ביותר.
> ציפיות האינפלציה עלו בכל הטווחים.
> מדדי איגרות החוב הקונצרניות המשיכו לרשום הפסדי הון גם השבוע, התל-בונד 20 רשם תשואה שלילת מתחילת השנה בעקבות הפסדי ההון בשבוע האחרון.

מאקרו 
> בניגוד להערכות השוק, בנק ישראל מאמין כי מדד המחירים יעמוד ביעד הממשלתי בשנת 2011.
> הגורמים שיפעלו לעליית המחירים הם הדיור, גידול בשכר הנומינלי ועליית מחירי הסחורות בעולם.
> דרך התמודדות בעליית מחירי הדיור תהיה בהעלאות ריבית או בצעדים נוספים אחרים.
> התסיסה החברתית במצרים מגבירה את אי-הודאות ביחס לישראל (עלייה בפרמיית ה-CDS של ישראל). עם זאת, לעת עתה, אנו לא צופים שינוי לרעה במחזור העסקים כמו גם בתחזית הצמיחה.

אגרות חוב  
> מדדי איגרות החוב הממשלתיות רשמו ירידות מחירים, עיקר הירידות נרשמו באיגרות הארוכות.
> מדדי התל-בונד רשמו הפסדי הון, תוך שהמרווח מול הממשלתית עלה קלות בלבד (ירד בשקלי).
> כתוצאה, ישנה עלייה ברמת האטרקטיביות של האפיק הממשלתי, מול הקונצרני. כמו כן, הפסדי ההון והעלייה בפער מול ה-UST 10Y מגביר את האטרקטיביות של הטווחים הארוכים.
> אנו ממשיכים להעניק עדיפות לאפיק הממשלתי השקלי על פני הממשלתי הצמוד.

מאקרו 
> בנק ישראל החליט ביום שני האחרון להעלות את הריבית המוניטרית לחודש פברואר 2011 ב-25 נ"ב.
> מסקר החברות עולה כי הפעילות העסקית ברבע הרביעי של שנת 2010 המשיכה להתרחב, בקצב דומה לזה שנרשם מתחילת השנה.
> הציפיות לגבי הרבע הראשון של השנה בסקר הן להמשך ההתרחבות של הפעילות העסקית.
> קרן המטבע הבין-לאומית ממליצה להקטין את החוב הציבורי במשק המקומי.

אגרות חוב  
> מגמה שלילית בשוק איגרות החוב.
> ציפיות האינפלציה נותרו ללא שינוי.
> הפער בין מדדי התל-בונד לאיגרות החוב הממשלתיות ממשיך להצטמצם.

מאקרו 
> בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש ינואר, כל חברי ההנהלה המליצו להותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 2%.
> מהפרוטוקול להחלטת הריבית עולה כי השפעת גובה הריבית על שער החליפין הינה הגורם המרכזי לאי העלאת הריבית לחודש ינואר 2011.
> בסיכום שנת 2010, יבוא הסחורות בנטרול גורמים תנודתיים השלים עלייה של כ-19% בהשוואה לשנת 2009. יצוא הסחורות בנטרול גורמים תנודתיים, התרחב בתקופה זו ב-2% בלבד.

אגרות חוב  
> מגמה חיובית במדדי האיגרות חוב בבורסה של תל אביב. 
> עלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, במיוחד, באיגרות החוב לטווחים קצרים.

מאקרו 
> מדד המחירים לחודש דצמבר צפוי לעלות ב-0.1%, המדד לחודש ינואר צפוי להיוותר ללא שינוי.
> מדד המחירים לצרכן בשנת 2010 יסתכם כנראה ב-2.4%. ב-2011 אנו חוזים כי המדד יוסיף 2.5% לערכו.
> בחודש נובמבר 2010, בכל הנוגע להשקעות בשוק ההון, הכסף זרם לחו"ל הן מצד המשקיעים הזרים, והן מצד המשקיעים המקומיים.

אגרות חוב 
> מגמה מעורבת במדדי האיגרות חוב בבורסה של תל אביב. 
> עלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, במיוחד, באיגרות החוב לטווחים ארוכים. 
> עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד.

מאקרו 
> ביחס להחלטת הריבית הקרובה (27.12), אנו סבורים כי לבנק ישראל יהיה קשה להצדיק העלאת ריבית
> אנו מצפים כי בנק ישראל ימשיך במדיניות העלאת הריבית המוניטרית, במהלך שנת 2011, בקצב דומה לזה שהיה בשנת 2010.
> עלייה של 0.7% נרשמה בפדיון של רשתות השיווק, בניגוד לירידות בחודשיים האחרונים.

אגרות חוב
> הפסדי הון באגרות החוב הממשלתיות הקצרות, רווחי הון בארוכות.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ממשיכות לרדת
> הפסדי הון במדדי איגרות החוב הקונצרניות, בעיקר בצמודים.
> פער ה-CDS של ישראל גדל, כנראה על רקע הורדות הדירוגים של מדינות אירופה על ידי סוכנויות הדירוג.

מאקרו 
> הממשלה מציגה רפורמה חדשה לצינון שוק הנדל"ן. הרפורמה עשויה להביא לזרימת כספים לשוק ההון כחלופה לנדל"ן.
> המאזן המסחרי, בנטרול גורמים עונתיים ותנודתיים, מציג זה חודש שני ברציפות נתון שלילי.
> מדד המחירים לצרכן, לחודש נובמבר 2010, עלה, ב-0.1%. צפי לאינפלציה של 2.5% ב-12 החודשים הקרובים

אגרות חוב  
> מגמה מעורבת במדדי האיגרות חוב בבורסה של תל אביב. 
> ירידה חדה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, במיוחד, באיגרות החוב לטווחים קצרים. 
> עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד.

מאקרו, אגרות חוב וריביות

> הקשר (מקדם המתאם) שבין האיגרות הנומינלית האמריקאיות והישראליות הנפדות בעוד עשר שנים ידע עליות ומורדות בעשור האחרון.
> בדרך כלל, ירידה ברמת המתאם בין שתי איגרות החוב נבעה מגורמים פנימיים בישראל.
> כאשר לא היה למשקיעים הישראלים סנטימנט ברור ביחס לאיגרת החוב המקומי, אזי נרשמה עליה ברמת המתאם שבין שתי האיגרות.

מאקרו 
> בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש דצמבר ללא שינוי.
> פדיון רשתות השיווק בחודשים ספטמבר-אוקטובר ירד בצורה חדה מהממוצע ההיסטורי.
> האוצר מדווח על ירידה חדה במספר העסקאות בנדל"ן לדיור ברבע השלישי של השנה.
> גם מחירי הדירות פחתו ברבע הנוכחי והשלימו מאז דצמבר 2009 (רמות השיא של מחירי הדירות החדשות).

אגרות חוב
> מגמה חיובית במדדי האיגרות חוב בבורסה של תל אביב. 
> עלייה בציפיות האינפלציה בחלק הקצר. 
> להערכתנו, ישנה עדיפות לאיגרות החוב השקליות הממשלתיות, על פני הצמודות.

מאקרו 

> מדד המחירים לצרכן, לחודש אוקטובר 2010, עלה בדומה להערכתנו, ב-0.3%.
> מחירי שכר הדירה המתחדשים הפתיעו לטובה, רשמו הוזלה של 1.4%. 
> במטרה להלחם במחירי הדירות, פרסמו השבוע שרים מהממשלה רפורמה נוספת אשר מטרתה להגדיל את היצע הדירות.
> התוצר המקומי התרחב ב-3.8% בחישוב שנתי ברבע הנוכחי לעומת הרבע השני. תרומה נכבדה הגיעה מההוצאה הממשלתית.
> המדד המשולב למצב המשק בחודש אוקטובר עלה ב-0.1%.

אגרות חוב 

> מגמה מעורבת במדדי האיגרות חוב הממשלתיות בבורסת תל אביב, המדדים הקונצרנים רושמים עליות מחירים.
> ציפיות האינפלציה ירדו באיגרות לטווח הקצר ונותרו ללא שינוי בחלקים הארוכים.
> להערכתנו, ישנה עדיפות לאיגרות החוב השקליות הממשלתיות, על פני הצמודות.
> מצורף לוח חדש לאינפלציה הגלומה בשוק הקונצרני, לפי מנפיקים.

> אופטימיות לגבי עמידה ביעד הגירעון עד 2012 מאקרו, מניתוח התקציב על ידי בנק ישראל, עולה כי הבנק צופה שהגירעון בשנים 2011 ו-2012 יהיה דומה לתוכנית האוצר.
> בשנים שלאחר מכן, יידרשו או צמיחה גבוהה או התאמות בכדי לעמוד ביעדי הגירעון.
> למרות, גירעון של 2.4 מיליארד ש"ח בפעילות הממשלה בחודש אוקטובר, נמשכת האיתנות בהכנסות המדינה.
> בנק ישראל רכש בחודש אוקטובר 3.375 מיליארדי דולרים. יתרות המט"ח נושקות ל-70 מיליארד דולר.
> מפרוטוקלי הריבית עולה כי החלטת בנק ישראל לנקוט בצעד המקרו-יציבותי (ההוראה על הפיקוח על הבנקים), והסימנים להתמתנות בקצב הצמיחה הם הגורמים להותרת הריבית לא שינוי בחודש נובמבר.
אגרות חוב 

> ירידות מחירים חדות במדדי האיגרות חוב בבורסת תל אביב.
> ציפיות האינפלציה ירדו באיגרות לטווח הקצר ונותרו ללא שינוי בחלקים הארוכים.
> להערכתנו, ישנה עדיפות לאיגרות החוב השקליות הממשלתיות, על פני הצמודות.
> מצורף לוח חדש לאינפלציה הגלומה בשוק הקונצרני לפי מנפיקים.

מאקרו 
> בתשעת החודשים הראשונים של השנה חלה ירידה של כ-2% בכמות המבוקשת של דירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.משנת 2000, עלו מחירי הדיור והשכירות ב- 34%.
> בעקבות הסכם השכר החדש שנחתם במגזר הציבורי והמשמעות שלו על התמונה הפיסקלית, אנו משנים את הערכת הגירעון הפיסקלי לשנה זו מ-4.0% לכדי 4.3%. ביחס ל-2011 ו-2012 אין שינוי.
> בבנק ישראל, מצפים להאטה מסוימת בקצב הצמיחה של המשק בשנת 2011. 
> ביחס לאינפלציה, די רגועים שם. בבנק צופים, כי האינפלציה ב-12 החודשים הבאים תמצא בחלקו העליון של היעד, במקביל להמשך התייקרות בענף הנל"ן.

אגרות חוב
> עליות מחירים במדדי האיגרות חוב בבורסת תל אביב.
> ציפיות האינפלציה עולות בעקבות עליית מחירי הסחורות והדלק.
> להערכתנו, ישנה עדיפות לאיגרות החוב השקליות הממשלתיות הארוכות, על פני הצמודות.

מאקרו 
> המדד המשולב למצב המשק בארץ לחודש ספטמבר נותר ללא שינוי.
> אנו צופים כי התוצר העסקי יציג צמיחה הנמוכה משמעותית מ-4% ברבעון השלישי.
> למרות החולשה ביצוא, ממשיך המשק הישראלי המקומי להראות סימני יציבות. 
> בנק ישראל החליט להותיר את הריבית המוניטרית לחודש נובמבר 2010 ללא שינוי, ברמה של 2.0%.
> תחזית מדד המחירים לחודש נובמבר עודכנה כלפי מטה, מאי-שינוי, לירידה של 0.1%. בעקבות ההוזלה במחירי הירקות.

אגרות חוב
> השבוע נרשמה מגמה מעורבת בשוק הסולידי.
> עדיפות לאיגרות החוב הממשלתיות השקליות (מח"מ 7-4) על פני האפיק הצמוד.

מקרו
> ב-18 השנים האחרונות, (מאז 1992), יצוא הסחורות לסין והודו התרחב בכ-20% בממוצע לשנה, בעוד שלאירופה וארה"ב גדל בקצב הנמוך ב-10%, בממוצע לשנה. 
> מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר עלה של 0.3%. בימים האחרונים מסתמנת ירידה במחירי הירקות.
> ריבית בנק ישראל לחודש נובמבר צפויה להיוותר ללא שינוי.
> מסקר החברות עולה כי המשק ימשיך להתרחב ברבעון הרביעי של השנה.
> האוצר פרסם את הצעת התקציב לשנתיים הקרובות. הגירעון בשנת 2011 צפוי להסתכם בכ-2.9% מהתוצר. בשנת 2012, הגירעון צפוי להסתכם בכ-2.0% מהתוצר. נטל הגיוס על השוק לא יהיה משמעותי

אגרות חוב 
> בשבוע המסחר האחרון, נמשכה המגמה החיובית שמאפיינת את השוק הסולידי בתקופה האחרונה.
> עליות שערים נרשמו בכל מדדי איגרות החוב המקומיות.
> בין השאר, זרימת הון מוגברת מצד קרנות נאמנות הביאו לעליות אלה.

מאקרו
> על פי תחזית בנק ישראל, הסקטור העסקי צפוי לצמוח השנה בכ-5.7%
> ביחס לשנת 2011, תחזית בנק ישראל הינה לעליה של התוצר העסקי בגובה של 4.4%
> מדיוני הריבית עולה כי המשך העלייה במחירי הדירות והמשך התרחבות מהירה באשראי היוו הבסיס להעלאת הריבית.
> להערכתנו, הריבית תישאר ללא שינוי עד סוף השנה ותמשיך לעלות במהלך 2011.

אגרות חוב
> השבוע, נרשמו עליות מחירים במדדי האיגרות חוב בבורסת תל אביב, למעט מדד איגרות החוב הממשלתיות  השקליות.
> בטווחים הקצרים עד הבינוניים, חצו הציפיות האינפלציוניות את רף ה-3%.
> גם באפיק הקוצרני נרשמו התפתחויות חיוביות. עליות מחירים בכל מדדי התל-בונד.

מאקרו ואגרות חוב
> אגרות החוב ממשיכות לעלות בעקבות ארה"ב, התשואות לפדיון בשפל היסטורי.
> השבוע נמשכה מגמת היחלשות הדולר שלראשונה מזה כשנתיים ירד מרמת 3.6 ₪ על אף רכישות הדולרים המאסיביות של בנק ישראל.
> מעדכנים את תחזית מדד המחירים לצרכן לספטמבר לעלייה של 0.2%. מדד המחירים צפוי לעלות ב-0.4% אוקטובר, 2.4% בשנת 2010 וכך גם ב-12 החודשים הקרובים.
> לאור רמת המרווחים הנמוכים והתשואות הנמוכות לפדיון באגרות הממשלתיות והקונצרניות, אנו מעריכים כי לא נראה עוד רווחי הון מהותיים בהן כפי שראינו בשנתיים האחרונות.
> השבוע נכנס לתוקפו דו"ח וועדת חודק.

מניות
> המדדים סיימו בירידות – מדד המעוף מתרחק מעט מהשיא.
> למונח "שיא" משמעות פסיכולוגית בלבד. השיא הוא שיא נומינלי, כאשר במונחים ריאליים כדאי לזכור שמאז הושג השיא ההיסטורי עלה מדד המחירים לצרכן ב-11% ומדד ת"א 25 המותאם לו הוא כ-1,370 נקודות.
> הפוטנציאל של השוק לכבוש את השיא הוא גדול משום שרמת המחירים עדיין סבירה והעלאת ריבית הדרגתית כאן בישראל לא תפגע בו.

מאקרו ואגרות חוב

> הריבית עלתה וצפויה להמשיך לעלות, הכל תלוי בתזמון ובארה"ב. 
> לא צפויה תגובה משמעותית של השוק להעלאת הריבית. 
> אנו צופים כי נראה את המשק צומח סביב 4% גם ב-2011 וכי הוא לא צפוי לחזור למיתון. 
> אנו נותרים בהעדפה של האפיק השקלי על פני הצמוד בציפיות האינפלציה הנוכחיות, כאשר גם מדד המחירים בספטמבר לא צפוי להיות גבוה, ולכן אין סיבה משמעותית להגברת החשיפה לאפיק הצמוד על חשבון האפיק השקלי.

מניות 

> המדדים סיימו בירידות קלות – מדד המעוף רחוק רק כ-1% מהשיא. 
> מגזר חיפושי הנפט וגבעות בפרט ממשיכים לרכז עניין. המדד עלה ב-2.9%. 
> נותרים בהעדפה למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה וממליצים לנהוג בסלקטיביות.

מאקרו ואגרות חוב
> ירידות שערים גם השבוע באפיק הצמוד והשקלי.
> בספטמבר אנו צופים כי המדד יישאר ללא שינוי ובמבט לשנה הקרובה אנו מעריכים, כי קצב האינפלציה יסתכם ב-2.2%.
> עולה ההסתברות להעלאת הריבית כבר החודש ב-0.25%.
> יפן מצטרפת למדינות שמתערבות במסחר שער החליפין.
> האפיק הקונצרני נחלש. כרגע ניתן להניח שמדובר בתיקון זמני לעליות וכתוצאה מכמות גדולה של הנפקות שמקררת את שוק החוב הקונצרני.
> ירידה חדה בקצב הגיוסים בקרנות הנאמנות הקונצרניות.

מניות
> המדדים פתחו חיובי ועברו לירידות בעקבות הודעת משרד התשתיות בדבר הקפאת אישור הבקשות להעברת זכויות ברישיונות חיפושי נפט וגז.
> מדד הבנקים צנח ב-3.2% גיבוש תקנות באזל 3 שיעלו את דרישות הלימות ההון מהבנקים פי יותר משלושה – הבנקים בישראל לא צפויים להיפגע.
> נותרים בהעדפה למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה וממליצים לנהוג בסלקטיביות.

מאקרו ואגרות חוב  

> שבוע המסחר המקוצר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בירידות שערים ובעליית התשואות לפדיון בכל הטווחים באפיק הצמוד והשקלי. 
> מפרוטוקול הריבית של בנק ישראל עולה כי ההחלטה להשאיר את ריבית ספטמבר ברמה של 1.75% התקבלה פה אחד. 
> ציפיות האינפלציה ימשיכו לרדת, מה שמביא להמשך העדפתנו את האפיק השקלי על פני הצמוד. 
> רמת המחירים באפיק הקונצרני לא צפויה להניב רווחי הון משמעותיים למשקיעים בשנים הקרובות - ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב בדירוגים גבוהים ובטווחים הקצרים-בינוניים

מניות

> שנת תש"ע הסתיימה בעליות. גם בתשע"א שוק המניות נותר מעניין. 
> שוק המניות נותר מעניין על אף שרמת הסיכון עדין גבוהה וצפוי להמשיך להיות מושפע בעיקר מהתפתחויות מקרו כלכליות בישראל ובעולם. 
> נותרים בהעדפה למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה וממליצים לנהוג בסלקטיביות

מאקרו ואגרות חוב  

> התשואות לפדיון ממשיכות לרדת - ממליצים לקצר מח"מ ועל האפיק השקלי. 
> השיפור בשיעור האבטלה מוביל לעליות באפיק הצמוד למדד ולעלייה בציפיות האינפלציוניות. 
> לאור הנתונים החיובים רשמה השבוע מחיר אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב ירידה במחיר ועלייה בתשואה. 
> האפיק הקונצרני לא עוצר לרגע וממשיך בטיפוסו כלפי מעלה. 
> החברות ממשיכות להנפיק ולנצל את חלון ההזדמנויות ולגייס בריבית נמוכה.

מניות

> שבוע הסחר צפוי להיפתח באופן חיובי על רקע העליות של סוף השבוע בוול סטריט כאשר מניות הגז והנפט ימשיכו לרכז עניין. 
> שוק המניות נותר מעניין על אף שרמת הסיכון עדין גבוהה. 
> נותרים בהעדפה למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה וממליצים לנהוג בסלקטיביות

מאקרו ואגרות חוב

> האפיק השקלי והצמוד לממד עולים והציפיות האינפלציה יורדות מעט.
> הציפיות הנגזרות משוק ההון נמצאות כיום בתוך היעד של הבנק וכפועל יוצא אין צורך מיידי להעלות את הריבית שוב. הריבית צפויה להעלות רק בנובמבר.
> ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד למדד ובאופן כללי מעדיפים את המח''מ הבינוני על פני הארוך.
> פורסמה תחזית הנפקות החוב – לא צפויות להעמיס על השוק. 
> האפיק הקונצרני ממשיך בטיפוסו מעלה וכך גם הגיוסים בקרנות המתמחות.

מניות

> על אף פקיעה חיובית של אופציות המעו"ף ביום חמישי איבד השבוע מדד ת"א 25 2.0% מערכו.
> רמת הסיכון בשוק עדין גבוהה אולם אנו ממשיכים להאמין כי שוק המניות זול יותר מאשר יקר.

 מאקרו ואגרות חוב
> האפיק השקלי עולה על חשבון הצמוד למדד ונרשמה ירידה בציפיות האינפלציוניות.
> להערכתנו, מדד המחירים לחודש אוגוסט צפוי לעלות ב-0.3% וב-2.2% ב-12 החודשים הקרובים.
> על אף נתוני צמיחה חיוביים בנק ישראל לא צפוי להעלות את הריבית.
> האפיק הקונצרני ממשיך לשמור על איתנותו והקרנות המתמחות ממשיכות לגייס.
> קצב ההנפקות במגמת גמגום.  

מניות
> שוק המניות ממשיך לזגזג וסיים בירוק, אולם לא ניתן להתעלם מהסיכונים ורצוי להתגונן.  
> המשקיעים מחפשים כיוון וממתינים לאירועים משמעותיים. שוק המניות זול וההעדפה היא למניות מחלקות דיבידנדים.

מאקרו ואגרות חוב
> עליית שערים בשוק האג"ח - אגרות החוב הממשלתיות נמצאות כיום ברמות התשואה הנמוכה ביותר מבחינה היסטורית.
> להערכתנו, מדד המחירים צפוי לעלות ב-0.8% ובעקבותיו ירידת מדרגה בציפיות האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים.
> פער התשואה בין אג"ח ממשלת ארה"ב לישראל התרחב.
> האפיק הקונצרני ממשיך לשמור על איתנותו והקרנות המתמחות ממשיכות לגייס.
> קצב ההנפקות במגמת עלייה, עכשיו תורן של החברות הקטנות? 

מניות
> אי הוודאות הכריעה ומדדי המניות ירדו, מדוע אנחנו ממשיכים להעדיף את שוק המניות? 
> המשקיעים מחפשים כיוון וממתינים לאירועים משמעותיים. שוק המניות זול וההעדפה היא למניות מחלקות דיבידנדים.
> מדוע האפיק המנייתי עדיף על האג"חי?

מאקרו ואגרות חוב  

> עליית מחירי הסחורות הינה מחזורית ועשויה להשפיע בעיקר על המדדים הקרובים אך בראייה ארוכת טווח אין לכך משמעות מהותית. 
> להערכתנו, בנק ישראל יבחר שלא להעלות את הריבית בצורה מהירה וחדה מדי ולכן ממשיכים להעדיף את המח''מ (משך חיים ממוצע) הבינוני. 
> ברמות הציפיות הנוכחיות אנו ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד בטווח הבינוני-ארוך. 
> הגיוסים בקרנות הנאמנות הקונצרניות מתדלקות את העליות. 
> צפויים לראות הנפקות של חברות מדורגות נמוך או כלל לא.

מניות

> שוק המניות מחפש כיוון, בינתיים הוא חיובי. 
> הזרים חוזרים לבורסה המקומית?  
> שוק המניות זול וההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה.

מאקרו ואגרות חוב  

> שבוע מסחר תנודתי באפיקים הממשלתיים בעקבות העלאת הריבית. 
> בתגובה להעלאת הריבית רשם הדולר לראשונה מזה מספר חודשים ייסוף חד. 
> ברמות הציפיות הנוכחיות אנו ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד. 
> הציבור להזרים כספים לאפיק הקונצרני. 
> לאור רמת התשואות הנמוכות, גל ההנפקות צפוי להימשך.

מניות

> שוק המניות זול ואין אלטרנטיבה בשוק האג"ח. 
> החלטת הריבית לא משפיעה כל עוד זו ברמה נמוכה. 
> טבע איבדה גובה וממשיכה לרכז עניין רב. 
> שוק המניות זול וההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה.

מאקרו ואגרות חוב  

> האפיק הסולידי סיים בעליות. השבוע ממתינים להחלטת הריבית, שצפויה להישאר ללא שינוי. 
> בעקבות מהלך העליות המשמעותי של השחרים והצמודים הארוכים, אנו ממליצים לקצר את המח''מ (משך חיים ממוצע) לכיוון הבינוני. 
> הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון ירדו מעט השבוע לטווח היעד של בנק ישראל. 
> האפיק הקונצרני, בעקבות הממשלתי ממשיך לעלות והכספים ממשיכים לזרום.

מניות

> מגמה מעורבת בת"א, טבע צפויה להכביד על פתיחה חיובית בעקבות עליות חדות בארה"ב. 
> מידת האטרקטיביות של שוק המניות גבוהה על אף העליות האחרונות. 
> בטווח הקצר - התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך וחשובה הסלקטיביות. לטווח הבינוני - מאמינים במניות וישנן כאלה אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מאקרו ואגרות חוב  

> חולשה באפיק הצמוד לאחר מהלך של עליות משמעותיות. 
> על אף הירידה בציפיות האינפלציה השבוע, הן ממשיכות להיות גבוהות. ממשיכים לתת העדפה לאגרות החוב השקליות. 
> מדד המחירים בחודש יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.7% וב-12 החודשים הקרובים ב-3.2%. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-2.4% ולראשונה מזה שבעה חודשים נמצא בתחום יעד האינפלציה. 
> הקונצרני ממשיך להפגין עמידות, בינתיים.

מניות

> עד אמצע השבוע - גל אופטימיות ועליות שערים  בשוקי המניות בארץ ובעולם. 
> על אף העליות האחרונות, ובעקבות התייצבות שוק העבודה ושיפור שנרשם בחלק מהחברות הגדולות בבורסה אנו מאמינים, כי מידת האטרקטיביות שלהן גברה. 
> בטווח הקצר - התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך וחשובה הסלקטיביות. לטווח הבינוני - מאמינים במניות וישנן כאלה אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מאקרו ואגרות חוב  

> האפיק הממשלתי משנה מגמה ועובר לירידות קלות. 
> ציפיות האינפלציה גבוהות ולכן מעדיפים את האפיק השקלי לטווח הבינוני. 
> פרסום התקציב לחודש יוני לא מצביע על החרפה בסביבה הפיסקאלית מה שממשיך לתמוך באגרות החוב הממשלתיות. 
> באפיק הקונצרני - המשך מגמת הירידות ועליית התשואות באפיק הממשלתי עשויה להשליך גם על האפיק הקונצרני.

מניות

> לאחר שאיבדו מערכן אחוזים ניכרים ואנו לא מזהים במקביל פגיעה משמעותית בהכנסות ובשווי הפירמות, אין ספק כי מידת האטרקטיביות שלהן גברה. 
> בורסת תל אביב בעליות - העדפה היא לחברות הפועלות בישראל ופחות ליצואניות. 
> בטווח הקצר - התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך ולהיתמך בכוחות מקומיים. לטווח הבינוני - מאמינים במניות וישנן כאלה אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מאקרו ואגרות חוב  

> אגרות החוב של ממשלת ארה"ב עשו מהלך נוסף של עליות ומשכו גם את שוק האג"ח בישראל.  
> נתוני מקרו שליליים הובילו להתחזקות של היין והדולר ולירידה בתשואה של אגרות החוב האמריקאיות. 
> חששות המשקיעים מהמשבר האירופאי וקצב הצמיחה העולמי מוביל לנהירה חזרה לנכסים הנתפסים כבטוחים. 
> באפיק הקונצרני - לא חל השבוע שינוי מהותי אולם הקרנות המתמחות ממשיכות לגייס כספים.

מניות

> סדרת נתונים מאכזבים אודות המשק האמריקאי שלחו את אחד העם לירידות. 
> רמת הסיכון כיום בשוק המניות הינה גבוהה, אולם הכלכלה הישראלית יציבה בהשוואה לעולם. 
> בטווח הקצר - התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך ולהיתמך בכוחות מקומיים. לטווח הבינוני - מאמינים במניות וישנן כאלה אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מאקרו ואגרות חוב 
> עליות שערים בשוק האג"ח בעקבות המשך נהירה של משקיעים לנכסים בטוחים. 
> הציפיות האינפלציוניות ממשיכות להיות גבוהות בעקבות מחסור בהנפקות של אגרות חוב צמודות למדד - ממשיכים להעדיף ברמות הנוכחיות את האפיק השקלי על פני הצמוד. 
> ריבית בנק ישראל לחודש יולי צפויה לעלות ב-0.25% ותעמוד על 2.25% בסוף השנה הקרובה. 
> באפיק הקונצרני - המשך עליות שערים ומגמה אופטימית מצד המשקיעים.

מניות
> בורסת תל אביב חזרה לרדת, שוב, בעקבות המגמה השלילית מעבר לים. 
> בטווח הקצר - התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך ולהיתמך בכוחות מקומיים. לטווח הבינוני - מאמינים במניות.

מאקרו ואגרות חוב 
> שבוע המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בהמשך עליות שערים וירידת התשואות לפדיון. 
> מדד המחירים לחודש מאי עלה ב-0.4%. אגרות החוב הצמודות במסעם צפונה והציפיות האינפלציוניות ממשיכות להיות גבוהות - נותנים עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד. 
> באפיק הקונצרני התחדש זרם ההנפקות והגיוסים באגרות החוב של חברות.
> התרחבות המרווח בין מדד התל בונד 20 למקבילו ה-40 משקף את הסיכון ולכן אנו לא מגלים העדפה לאחד מהמדדים.

מניות
> שוקי המניות בעולם במגמת עלייה - גם תל אביב הצטרפה.
> בטווח הקצר - השוק נתמך ע"י כוחות מקומיים, בטווח הבינוני - מעדיפים מניות.

מאקרו ואגרות חוב 
> פדיון צפוי ומיעוט בהנפקות של אג"ח צמוד הן הסיבות העיקריות לתשואות העודפות באפיק הצמוד. 
> הציפיות האינפלציוניות ממשיכות לעלות – מדד המחירים צפוי לעלות ב-0.2%.  
> פער התשואות בין ישראל לארה"ב גדל בשל ירידה חדה של אגרות החוב האמריקאיות. 
> באפיק הקונצרני נרשמה מגמה מעורבת וגיוסים קלים בקרנות המתמחות.

מניות
> חששות המשקיעים לא נרגעו - עליות בעולם, ירידות בישראל.
>בטווח הקצר - השוק נתמך ע"י כוחות מקומיים כדוגמת גילוי הגז. בטווח הבינוני - מעדיפים מניות.

מאקרו ואגרות חוב 

> הציפיות האינפלציוניות עלו – ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני האפיק צמוד המדד. 
> פער התשואות בין ישראל לארה"ב גדל בשל ירידה חדה של אגרות החוב האמריקאיות.  
> באפיק הקונצרני נרשם תיקון חיובי.

מניות

> שוק המניות הגיב נקודתית בלבד לאירועי המשט. 
> בטווח הקצר – ישפיע המשבר האירופי והאירועים הביטחוניים, בטווח הבינוני – ממשיכים להעדיף מניות.  

מאקרו ואגרות חוב 

> התשואות באגרות החוב ארוכות הטווח יורדות - זה הזמן להתרכז בטווח הבינוני-ארוך   
> המשקיעים מצמצמים את פרמיית הסיכון של ישראל, שצפויה להמשיך ולהצטמצם 
> ירידה נוספת בציפיות האינפלציה מחזקת את ההעדפה לאפיק השקלי על פני הצמוד

מניות

> בטווח הקצר יושפע השוק מהמשבר האירופי והתנודתיות תמשיך להיות גבוהה - התאוששות הדרגתית עשויה לתמוך בשוק המניות. 
> טווח הבינוני-ארוך האלטרנטיבה העדיפה היא האפיק המנייתי!

מאקרו ואגרות חוב 

> שבוע מהיר ועצבני בשוק אגרות החוב 
>אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב ממשיכה לשמש כחוף מבטחים 
>הסיכוי להעלאת ריבית בשבוע הקרוב פחת בצורה ניכרת ואנו ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי 

מניות

>כבר 11% מהשיא וממשיכים לספור  
>הטלטלה בעקבות משבר החוב באירופה מתחילה לקבל תחושה של יציאה משליטה

מאקרו ואגרות חוב 

 עליות שערים באגרות החוב וצמצום מרווחים בין הקונצרני לממשלתי
 תכנית ההצלה האירופאית מהווה פתרון נקודתי אולם דורשת קיצוצים גם בהוצאות הממשלתיות
 קונצרני: עליות שערים, צמצום המרווחים מהממשלתי והמשך פדיונות בקרנות הנאמנות המתמחות

מניות

 נכון לשבוע שעבר, בבורסת תל אביב קיבלו בברכה את התכנית האירופאית

מאקרו ואגרות חוב 
 המשקיעים חוזרים לאפיקים הממשלתיים הבטוחים
 קצב ההעלאות הריבית ע''י בנק ישראל בשנה הקרובה יעשה בצורה הדרגתית ומתונה
 קונצרני: ירידות שערים ופדיונות מקרנות הנאמנות המתמחות

מניות
 בורסת תל אביב עולה על רכבת ההרים האירופאית

מאקרו ואגרות חוב
> שבוע מעורב באפיקים הסולידיים בעקבות החלטת הריבית והסערה באירופה. 
> ציפיות האינפלציה יתמתנו בחודשים הקרובים ולכן אנו מעדיפים את האפיק השקלי על פני הצמוד.
> קונצרני: האם הירידות יהוו "טריגר" ליציאת כספי הציבור מקרנות הנאמנות הקונצרניות או שרגיעה בשווקים האירופאים תחזיר את הביטחון למשקיעים?

מניות
>  יוון שלחה את הבורסה המקומית לירידות.
> החרפה במצבה של אירופה עשויה בטווח הקצר להוביל למימוש בשוק המקומי.

מאקרו ואגרות חוב 

> ציפיות האינפלציה ותחזית הריבית מטים את הכף לטובת האפיק השקלי. 
> לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות ו"המלחמה" של נגיד בנק ישראל בלחצים האינפלציוניים אנו נוטים להעדיף את האפיק השקלי. 
> קונצרני: עליות שערים וצמצום קל במרווחי התשואה שבין האפיק הקונצרני לממשלתי.

מניות

> ירידות קלות בת"א על רקע המשבר היווני. 
> שוק המניות ממשיך להתבסס ברמות שערים גבוהות ונותר קרוב לשיא.

מאקרו ואגרות חוב 

> אגרות החוב הממשלתיות עוברות מירידה לעליה. 
> ברמה הנוכחית של האינפלציה החזויה אנו מעדיפים את האפיק השקלי על פני הצמוד. 
> קונצרני: לאחר עדכון המדדים אנו נותנים עדיפות למדד התל בונד 20.

מניות

> שוק המניות בת"א מסכם שבועי חיובי למרות הירידות בסוף השבוע והמתרחש בארה"ב.

מאקרו ואגרות חוב 

> חולשה בשוק אגרות החוב, הן הממשלתיות והן הקונצרניות. 
> פער התשואות בין אגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ישראל לאלו של ארה''ב הצטמצם. 
> ברמות הציפיות הנוכחיות יש עדיפות לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. 

מניות

> מדד המעו"ף - מעבר לשיא וחזרה.

מאקרו ואגרות חוב 

> שוק אגרות החוב הממשלתיות סיים את שבוע המסחר בתנודות שערים קלות. 
> הנתון המעניין ביותר השבוע הוא פער התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לאלו של ממשלת ארה"ב. 
> חולשה בשוק הקונצרני שבאה לידי ביטוי בירידת שערים.

מניות

> עונת הדו"חות מתקרבת לקו הסיום - המשקיעים יוצאים מעודדים.

מאקרו ואגרות חוב 

> מדד המחירים לצרכן ירד ושלח את האפיק הצמוד מדד לעליות – אנו מעדיים את האפיק השקלי. 
> פער תשואות נמוך בין אג"ח ממשלת ישראל לארה"ב, יחד עם גיוס מוצלח באירופה, הם עוד הוכחה לאיתנות המשק בישראל בעיני משקיעי חוץ. 
> זרימת הכספים לאפיק הקונצרני נמשכת - השבוע גיוסו 0.8 מיליארד שקל בקרנות הנאמנות המתמחות.

מניות

> מדד המעו"ף רחוק רק ב-1.8% משיא כל הזמנים.

מאקרו ואגרות חוב 

> בפער התשואות הנוכחי אנו מעניקים עדיפות לאפיק הלא צמוד.  
> רגיעה בקצב העליות בשוק הקונצרני. 
> הנפקות אג"ח - המשקיעים הופכים בררנים פחות. 

מניות

> שבוע תנודתי וגדוש בנתוני מקרו עבר על אחד העם.

מאקרו ואגרות חוב 

> פער התשואות לפדיון מול אג"ח ממשלת ארה"ב צפוי לקטון.  
> ציפיות האינפלציה לשנה ב-3 השנים הבאות עומדות על כ-2.5%. 
> האפיק הקונצרני ממשיך לגייס ולהוביל.

מניות

> חוצים את הרף הפסיכולוגי  .

מאקרו ואגרות חוב 

> מדד המחירים לצרכן הפתיע והמשקיעים נטשו את האפיק הצמוד. 
> בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי. 
> האגרות הקונצרניות ממשיכות להציג ביצועי יתר על פני האגרות הממשלתיות – קרנות הנאמנות המתמחות מגייסות בענק.

מניות

> על מדד ת"א 25 חזר לשיאו מלפני ה"מימושון" האחרון. עלה ב-2.6% בשבוע החולף.

מאקרו ואגרות חוב 

> עליית תשואות של אג"ח ממשלת ארה"ב אינה צפויה בהכרח לגרור תופעה דומה בישראל.  
> החשש באירופה והתפוגגותו הוא האחראי על התנודתיות בתשואות לפדיון באג"ח ממשלת ארה"ב. 
> השם high yield כבר לא כל כך מתאים

מניות

>   על אף החששות באירופה, שבוע רגוע מאוד בשוק המניות המקומי

מט"ח ואנרגיה

> מט"ח: האירו ממשיך במסעו דרומה.  
> סין מקשה על הנפט. 

מאקרו ואגרות חוב 

> ההוזלה בתעריפי החשמל ממתנת את תחזיות האינפלציה.  
> מרווחי התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לארה"ב צפויים להמשיך להתכווץ. 
> האפיק הקונצרני ממשיך להדהים בקצב ובעוצמת העליות.

מניות

>  שבוע עמוס בנתוני מקרו ייצב את מדדי המניות על אף הטלטלה בעולם.

מט"ח ואנרגיה

> מט"ח: החשש לגבי עוצמתה של הכלכלה האירופית פגעה באירו. 
> נפט: כ-71 דולר לחבית.

מאקרו ואגרות חוב 

> יציבות בשוק האג"ח המקומי, בדומה לארה"ב. 
> ציפיות האינפלציה ירדו מעט בעקבות כוונת חברת החשמל להוריד תעריפים. 
> קונצרני: מה מניע את אג"ח ו' של כלכלית ירושלים?

מניות

> אפקט אובמה התפוגג, החלטות הריבית לא הפתיעו.

מט"ח ואנרגיה

> מט"ח: היציבות צפויה להימשך, כנראה עד אשר הריבית תחזור לעלות. 
> הנפט בחודש הגרוע ביותר זה חצי שנה.

מאקרו ואגרות חוב 
> מחירי אגרות החוב מגלמים את העלאות הריבית הצפויות. 
> כל ירידה נוספת במרווח התשואות בין הקונצרני לממשלתי תדרוש ערנות מצד המשקיעים. 
> קונצרני: העליות נובעות מכניסת כספים לקרנות המתמחות, היצע ההנפקות אינו עונה על הביקוש.

מניות
>  מניות הבנקים מנסות להתאושש, בסקטור הגז עליות כרגיל.

מט"ח ואנרגיה
> הדולר משנה כיוון? השבוע נדע. 
> חששות מירידה בביקושים מחלישים את הנפט.

מאקרו ואגרות חוב 
> שוק האג"ח מצמצם פערים – התנודתיות צפויה לרדת
> השבוע חזינו בהתקערות העקום השקלי – ממשיך לקבל העדפה על פני האפיק הצמוד למדד 
> קונצרני: עודף התשואה באגרות הקונצרניות משמש כהגנה עבור המשקיעים

מניות
> מניות הבנקים הובילו את הירידות

מט"ח ואנרגיה

> מט"ח: התיאבון לסיכון יכתיב את התנהגות הדולר
> נפט: המלאים והדולר הכריעו את הנפט

> שבוע המסחר הראשון של שנת 2010 הסתיים באווירה חיובית ובעליות שערים. האווירה החיובית בהחלט השתלטה על הבורסה השבוע. אולי היו אלה התחזיות הכלכליות החיוביות שפורסמו לשנה הבאה ואולי זהו פשוט "אפקט ינואר".
> למרות התערבותו של בנק ישראל במסחר השבועי (לפחות בשני ימי מסחר) המשיך הדולר לאבד גובה גם ביום המסחר האחרון לשבוע.

> בנק ישראל נחוש להילחם באינפלציה.
> גם בשבוע המסחר האחרון של השנה היו אלה מניות הגז שריכזו עניין.
> הדולר פתח את שנת 2010 ביציבות. החזרה מהחג תלווה בנתוני מקרו שונים. 
> נפט: 2009 - השנה הטובה ביותר לנפט בעשור האחרון.

> נראה שהמסחר בשבוע החולף עשוי להוות סימן לבאות לקראת השנה הקרובה בשוק האג"ח, קרי תנודתיות גבוהה הנובעת מחוסר וודאות גדולה לגבי עוצמת ההתאוששות הכלכלית בעולם.
> אווירת החג העולמית הגיעה גם שוק המקומי והמדדים המובילים סיימו את השבוע בעליות נאות.

>שוק האג"ח הממשלתי סיים את שבוע המסחר בירידות שערים קלות כאשר מדד אגרות החוב הלא צמודות למדד בריבית קבועה ("שחר") ירדו השבוע ב-0.3% ומדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו ב-1.0%.
>יום המסחר האחרון של השבוע בבורסת תל אביב ננעל בירידות שערים שהתחזקו לקראת הנעילה במקביל לירידות בבורסות אירופה לאחר 6 ימי ירידות.

> שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי נחתם בירידות שערים הן באפיק הצמוד מדד והן באפיק הלא צמוד בריבית קבועה שירדו בשיעור זהה של 0.7%.
>למרות החששות לכלכלת דובאי ויוון שזכתה בהורדת דירוג מרמת A מינוס לרמת BBB פלוס, נתוני המקרו של הכלכלה הגדולה בעולם הם האחראים לאופטימיות שתמכה במגמה החיובית בבורסות האמריקאיות, שהמשיכו את המגמה מהשבוע שעבר בעקבות נתוני התעסוקה המפתיעים בנובמבר.

>> אגרות חוב: האפיק השקלי ממשיך להציג ביצועי יתר.
>> מניות: שבוע המסחר הסתיים במגמה מעורבת. כיצד השפיע אפקט דובאי?

> שוק האג"ח הממשלתי נסחר השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה ירד ב-0.3% ואילו מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד המחירים עלה השבוע ב-0.5%.
>במהלך השבוע האחרון התחזקו הדולר והאירו כנגד השקל בשיעור דומה של כ-1.0%. התחזקותו של הדולר השבוע זהה להתנהלות השטר הירוק בזירה העולמית למעט חריגות בודדות. חשוב לציין, כי במהלך שלושת השבועות האחרונים בנק ישראל נמנע מלהתערב במסחר ושוק המט"ח הישראלי הושפע בעיקר מהמגמה העולמית.

עוד שבוע של עליות, המעו"ף מתקרב לשיא,
שבוע המסחר החולף החל והסתיים באותה הדרך - בעליות שערים. המדדים המובילים בבורסת תל אביב משקפים את האופטימיות ואהבת הסיכון שמניעה בימים אלה את הבורסה. תומכים בכך גם נתוני מקרו מעודדים המצביעים על התאוששות כלכלית.

מאקרו ואגרות חוב 
> ממשלתי: התחזקות הדולר ועליית מחירי הסחורות מעלים את ציפיות האינפלציה.
> קונצרני: גל ההנפקות ממשיך. 
> שוויין ההוגן של אגרות החוב של אפריקה עדין גבוה מהמחיר בו הן נסחרות.

מניות
> עונת הדו"חות החלה: דו"חות טובים מאוד לבזק וטבע.
> תשואות נמוכות באפיקים הסולידיים ממשיכים לתמוך בשוק המניות.

מט"ח ואנרגיה
> מט"ח: היחלשותו של הדולר בעולם ריסנה את מגמת התחזקותו המקומית.
> אנרגיה: נתוני אבטלה קשים לנפט.

מאקרו ואגרות חוב 
> ממשלתי: שבוע תנודתי הסתיים כמעט ללא שינוי
> ממשיכים להאמין בחלוקה שווה פחות או יותר בין האפיק הצמוד לשקלי - מתרכזים בטווח הבינוני
> קונצרני: חברת חשמל תושעה המסחר?

מניות
> חוסר השקט חוזר לבורסה

מט"ח ואנרגיה
> מט"ח: חולשה בשוקי המניות דוחפת את הדולר, שצפוי להתחזק גם בימים הקרובים
> אנרגיה: נתוני המאקרו מרגיעים את הנפט

מאקרו:
>ריבית בנק ישראל לחודש אפריל 2012, נותרה ללא שינוי ברמה של 2.50%.
> להערכתנו, ריבית בנק ישראל צריכה להיוותר ללא שינוי בחודשים הקרובים ותחזור לתוואי של עלייה עד סוף השנה.
> עדכון תחזיות צמיחה של בנק ישראל

אגרות חוב:

> נמשכת המגמה המעורבת בשוק האג"ח.
> מדדי התל-בונד עודכנו במהלך סגירת המסחר ביום המסחר האחרון של החודש.
> הממשלה צפויה להנפיק 5.5 מיליארד ש"ח במהלך חודש אפריל

מאקרו:
> הגרעון בתקציב הממשלה לחודש מארס, היה הגבוה ביותר בכל חודשי מארס, מראשית 2000.
> החריגה הצפויה בגרעון בשנת 2012 אינה הבעיה העיקרית בפניה ניצב משרד האוצר.
> בשנת 2013, תקרת הגרעון שנקבעה היא 1.5% מהתוצר, ולשנת 2014 תקרת הגרעון עומדת על 1.0%.  כלומר, חסרים לאוצר כ-17 מיליארד ש"ח.
> נראה כי, לא תהיה מניעה ותחול העלאת מסים (כגון מס על הכנסה גבוהה או אולי מע"מ), זאת על אף העובדה כי "שנת בחירות" בפתח.

אגרות חוב:
> מגמה חיובית בשוק האג"ח המקומי.
> באפיק הקונצרני, מדדי התל-בונד נרשמו רווחי הון חדים.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון לשנתיים רשמו עלייה.

מאקרו:
> ריבית בנק ישראל לחודש מאי 2012, נותרה ללא שינוי ברמה של 2.50%. 
> נמשכת הירידה ביצוא הסחורות בנטרול גורמים עונתיים ותנודתיים (ללא מטוסים, ויהלומים), לעומת החודש הקודם וגם מתחילת השנה.
> הגרעון המסחרי, גבוה מהממוצע החודשי ב-12 החודשים האחרונים.
> נמשכת ההתרחבות הצנועה של המשק. המדד המשולב לחודש מארס רשם עלייה של 0.2%, בהשוואה לחודש פברואר.

אגרות חוב:
> מגמה מעורבת בשוק האג"ח המקומי.
> המרווח בין האיגרת האמריקאית ל-10 שנים לאיגרת המקומית המקבילה המשיך להתרחב השבוע.
> הממשלה צפויה להנפיק 6.5 מיליארד ש"ח במהלך חודש מאי. העלייה בהנפקות חוב קצר מיועדת לצרכים תזרימיים בלבד - ל"החליק" את פדיון ה"גליל" 5481 בחודש אוגוסט (כ-14 מיליארד ש"ח)

מאקרו:
> הבחירות לכנסת צפויות להתקיים ב-4 לחודש ספטמבר. 
> שיעור המובטלים בקרב בני 15 ומעלה עלה לרמה של 6.7%, ברבע הראשון של שנת 2012. אך זו נבעה מעלייה ב'כוח העבודה האזרחי' ולאו בירידה במספר המועסקים.
> לגבי האינדיקטורים האחרים שהתפרסמו בקשר למצבו של הצרכן המקומי, נראה כי התמונה היא פחות חיובית. 
> נפחה של ארה"ב ביצוא המקומי ממשיך להתכווץ.

אגרות חוב:
> המסחר בשוק איגרות החוב, בחודש אפריל, התאפיין בעליות שערים. איגרות החוב הקונצרניות הצמודות, הן אלה שבלטו לטובה.
> העקומים הממשלתיים השקלי והצמוד רשמו השתטחות במהלך שבוע המסחר הנוכחי.
> ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון שמרו על יציביות.